事件

    　　公司近期发布2023 年三季报：2023 年前三季度公司实现营收14224.34 万元，同比增长38.35%， 实现归母净利润4825.41 万元，同比增长34.61%，实现扣非后的归属净利润4555.99 万元，同比增长90.00%。对此，我们点评如下：

    　　投资要点

    　　考试需求复苏&拓展市场，业绩实现稳步增长2023 年前三季度公司营收和净利润均实现了较大幅度的增长，一方面是因为疫情后受益于大量考试恢复，以及市场对专业证书需求增加，进而带来考试人数有所增加。另一方面是因为公司持续推进市场服务网络建设，拓展国家级、省市级市场，其中中标了国家认证人员注册全国统一考试项目，拓展了公司全国性、大规模无纸化考试服务的新领域。前三季度公司毛利率/净利率分别为64.98%/33.92%，分别同比变化+1.52/-0.94pct。公司的销售/管理/研发/财务费用率分别为2.53%/15.48%/15.77%/-6.67% ， 分别同比减少0.97/3.79/3.67/1.28pct，公司期间费用率为27.12%，同比减少9.70pct。

    　　考试与测评行业龙头，政策推动行业稳步发展公司是山东大学控股的高新技术企业，自成立以来一直致力于考试与测评领域的软、硬件产品研发和技术服务，持续推动行业信息化建设，是教育考试与测评行业的龙头企业之一。公司主营业务为无纸化考试与网上评卷服务、软件开发和技术支持服务以及销售硬件产品，凭借先进的技术和优质的服务，公司与众多国家部委、行业协会及省、市各级考试机构均保持着长期稳固的合作关系，多年来积累了众多的、长期稳定的客户资源。

    　　近几年中国的考试与测评行业呈现迅猛发展的态势，国家各部委陆续出台了一系列政策支持和规范 考试与测评信息化改革，考试与测评信息化改革也成为了国家教育改革、人才培养选拔的重要方向之一。《教育信息化中长期发展规划（2021—2035 年）》、《关于在院校实施“学历证书+若干职业技能等级证书”制度试点方案》《教育部等十八部门关于加强新时代中小学科学教育工作的意见》等一系列中长期规划纲要的出台，加快了考试与测评领域的信息化进程。作　　为龙头企业之一，公司有望受益于行业的稳步发展。

    　　AI 助力公司新发展

    　　随着云计算、大数据、人工智能等新一代信息技术的发展，考试与测评领域逐渐走向数字化、智能化。在 AIGC 的技术驱动下，智能评卷、智能命题、智能组卷、智能识别、智能监控等人工智能新技术将不断应用和迭代更新，为考试与测评领域的智能化发展注入全新动能，从而开辟新的市场空间。

    　　公司始终致力于加强人工智能方面的技术研究，积极推进人工智能在考试与测评领域的创新应用。2023 年3 月公司与山东国家应用数学中心签订战略合作协议，双方拟开展类ChatGPT 技术基础研发，推动人工智能在考试与测评领域的技术进步与应用，进一步研发新产品和继续开拓AI 阅卷业务。目前，人工智能评卷在教育类、资格类、公务员及事业单位招考的多个考试中成功应用，取得了较好的应用成果。

    　　同时，智能命题方面通过持续研发自动命题模型，持续推进向规模化、个性化试题命制发展。AI 助力公司新发展。

    　　盈利预测

    　　我们看好公司传统业务受益于需求提升，同时AI 赋能公司再发展。预测公司2023-2025 年净利润分别为0.84、1.07、1.33 亿元，EPS 分别为0.55、0.70、0.87 元，当前股价对应PE 分别为39、30、24 倍，首次覆盖，给予公司“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　AI 发展不及预期、公司订单获取及执行低于预期、政策推进低于预期、行业竞争加剧、宏观经济下行风险等