事件概述

    　　公司发布2024 年年报、发布2025 年第一季度业绩预告。

    　　2024 年公司业绩高增

    　　根据公司年报，2024 年公司实现营收17.64 亿元，同比增长45.1%；实现归母净利润2.53 亿元，同比增长44.9%。根据公司2025 年第一季度业绩预告，公司25Q1 实现归母净利润0.60 至0.66 亿元，同比增长40%至55%。根据公司公告，公司延续了较高的收入和利润增长，核心系抓住了北美市场气动工具消费的繁荣，且积极布局了欧洲、拉美、中东等非北美市场。公司近年毛利率保持在30%以上，2024 年净利率为14.37%，延续了较好的净利率水平。

    　　主业的天花板较高，看好公司品类扩张及护理机器人拉动成长

    复盘欧圣的成长，公司2019-2022 年收入翻倍，近两年下游大客户去库后收入并未形成实质性的坍缩，在2024年继续高速增长。公司产品优质，深度绑定下游劳氏、家得宝等商超，以及公司与史丹利百得等客户的合作加深，在ODM 与授权模式走向成熟。下游需求复苏来源于降息后北美地产的改善，复苏的传导顺序为：手工具——电动工具——OPE，库存特征+产品特征均有类似特征，看好公司所在行业下游需求中期受益于美国市场降息。公司的护理机器人产品有望打开成长空间，根据公司年报，子公司伊利诺核心产品ICARE-BOT 二便智能护理机器人目前已取得中国、日本、美国、欧盟等认证，开始批量化生产销售，看好公司的产品在养老市场获得长期的成长。

    　　公司保持高比例分红，彰显价值

    　　根据公司财报，公司已经与 Walmart、Lowe’s、The Home Depot、Costco 等数十家国际知名零售商建立了稳定的合作关系，近年公司下游前五大客户收入占比基本稳定在60%-70%。稳定的大客户合作，帮助公司逐步提升收入中枢。公司90%以上的收入来自出口，下游大客户聚集，常年现金流情况良好，净现比较高。公司近年保证了较高分红比例，2024 年公司共分红三次，累积分红金额达2.1 亿元，占利润比例达83.4%。公司具有高成长、良好现金流、高分红等优势，价值属性彰显。

    　　投资建议

    　　参考最新业绩报告，我们调整 25-26 年盈利预测，25-26 年营业收入由25.6/34.3 亿元调整至24.5、32.5 亿元，归母净利润由3.7/5.2 亿元调整至3.5/4.8 亿元，EPS 由2.05/2.84 元调整至1.93/2.65 元，新增27 年盈利预测，预计27 年公司实现营业收入44.1 亿元，归母净利润6.2 亿元，EPS 为3.41 元。公司2025/4/18 日收盘股价30.18 元，对应25-27 年PE 为15.7、11.4 和8.9 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　终端市场需求修复不及预期风险，汇率及运费波动的风险，地缘政治风险等。