聚焦智能物联终端主业，战略转型与新品突破驱动收入增长

    　　公司主营业务覆盖智能音视频终端与高性能计算整机两大板块，产品广泛应用于智能家居、智慧出行、智慧办公等AIoT场景，并积极拓展汽车电子、宠物智能、边缘计算服务器等新兴领域,致力于成为“AI 云边端一体化智能终端领跑者”。公司拥有深圳、中山、越南等多个研发与生产基地，形成了“ODM 定制为主、自有品牌运营为辅”的经营模式,具备从方案设计、硬件制造到品牌运营的全链条服务能力。

    　　随着算力设备终端向分布式、小型化演进，公司计划推出算力服务器产品，为云服务商、企业等客户提供算力设备，带动数据中心、边缘及端侧算力建设。公司通过云端AI 算力服务器运行训练大模型，在完成大模型“蒸馏”为行业垂直应用的小模型后，将其下载至边缘计算节点，可形成具备认知决策能力的“边缘大脑”，为智能终端提供本地化实时算力支持实现“眼耳视听”感知交互。

    　　2025 年Q3 公司实现营业收入3.55 亿元， 同比增长161.34%；归母净利润为-0.26 亿元，同比下降79.98%。营业收入增长主要系新产品 AI 算力服务器和笔记本电脑收入增加所致。前三季度公司营业收入/归母净利润/扣非净利润分别为6.43/-0.90/-0.93 亿元， 同比+72.06%/-161.45%/-129.17%。尽管收入规模因新业务放量而快速扩张，但净利润仍处于亏损状态。

    　　盈利能力层面， 公司前三季度毛利率/ 净利率分别为15.11%/-14.40%，同比-6.9pct/-5.01pct；2025 年Q3 毛利率/净利率分别为14.97%/-7.42%，同比-6.89pct/3.35pct。

    　　分业务来看，2025 年H1 公司音视频智能终端/高性能计算设备/其他主营业务分别实现收入2.30/0.29/0.28 亿元，其中音视频智能终端同比增长12.10%，其他主营业务同比增长-13.22%；音视频智能终端/高性能计算设备/其他主营业务分别占比总营收+79.91%/+10.23%/+9.86%。公司正向“端侧智能+边缘计算”双轮驱动的AIoT 解决方案商加速转型。

    　　AI 赋能产品矩阵全面升级，从智能单品迈向场景化解决方案提供商

    　　公司凭借在智能终端领域长达二十年的技术积累，将AI 算法深度赋能至全线产品。在智慧办公场景，公司联合元启智合推出了完整的AI 会议系统，以自研的SMART AI HUB 为算力底座，以A3000 Pro 智能云台摄像机为视觉中枢，深度融合实时语音转录、多语种同声传译、会议纪要自动提炼及设备联动控制等高级AI 应用，集视觉-数据-音频-控制等于一身。在智能家居场景，公司瞄准情感经济与宠物消费市场，推出集成宠物识别、远程监控与健康监测AI 算法的智能喂食器及看护摄像头，为用户提供科学养宠的数字化工具。

    　　通过将AI 技术深度融入智能摄像机、车载摄像头、无线音频耳机等传统优势产品线，公司持续提升产品附加值。例如，智能行车记录仪已集成4G/5G 通讯、ADAS 和DMS 等应用；婴儿看护摄像头具备哭声检测与智能噪声过滤功能；AI 翻译耳机则借助大模型实现实时跨语言交流。这一系列动作表明，奥尼电子正通过“技术复用+场景延伸”的逻辑，加速布局计算机整机业务、宠物智能电子、前装汽车电子等新兴业务，开辟第二增长曲线。

    　　携手AMD 重磅发布SMART AI HUB，引领空间智能与端侧AI 新纪元

    　　公司敏锐把握端侧AI 算力的战略机遇，于2025 年8 月联合AMD 重磅发布了基于AMD 锐龙AI MAX+ 395 处理器的SMARTAI HUB，标志着公司在AI 边缘计算硬件领域取得了关键性突破。其搭载的AMD 锐龙AI MAX 系列处理器，融合了CPU、GPU 与NPU 的异构算力，并凭借统一内存架构支持最高96GB的显存调用，为在本地流畅运行DeepSeek、Qwen、通义千问等高参数大模型提供了坚实的算力底座。产品采用创新的多岛液冷散热系统，确保176W 高性能稳定释放的同时，将GPU满载噪音控制在35.1 分贝的静音水平，兼顾了性能与用户体验。此外，其配备了WIFI7、HDMI2.1*1、USB4*2、10GbE*1等丰富的高速扩展接口，有效解决了端侧AI 应用在数据隐私安全、云端部署成本等方面的核心痛点。

    　　通过将大模型能力本地化部署，SMART AI HUB 能够作为家庭、办公等场景的智能中枢，实现多模态感知、情感交互与边缘决策。公司已联合行业伙伴，基于该硬件底座开发了“智慧家”等解决方案，涵盖居家安全监护、家庭私有数据仓库、以及家电机器人统一智能控制等场景，实现从语音、图像到家居等多终端的全方位智能实时响应。

    　　盈利预测

    　　预测公司2025-2027 年收入分别为7.19、9.57、12.52 亿元，EPS 分别为-0.62、0.59、1.03 元，当前股价对应PE 分别为-63.7、66.5、38.1 倍。虽然公司当前业绩仍处于亏损状态，但基于其“端侧智能+边缘计算”双轮驱动战略，以及新发布的SMART AI HUB 等核心产品在AI 算力硬件领域的关　　键突破，预计将逐步打开高附加值市场、优化产品结构，并带动毛利率改善。公司在智能物联终端领域的深厚积累，以及与AMD 等产业伙伴的协同合作，有望推动业务从单一终端制造向场景化解决方案升级，实现从收入规模增长到盈利质量提升的转化。因此，尽管短期业绩承压，我们仍看好其中长期成长潜力，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　公司技术和资源整合不及预期；宏观经济波动导致市场需求不及预期；政策支持力度不及预期。