公司发布业绩预告

    　　公司预计2025 年归母净利-6900 万至-5200 万；扣非后归母净利-2.1 亿至-1.6亿；本期业绩波动主要系：

    　　为优化全球供应略性推进多地产能的同步建设与调整，由于新建基地均处于产能建设与快速爬坡阶段，整体产能利用率偏低，使得制造费用、管理费用等成本无法被有效摊薄，固定折旧及运营成本等费用处于高位，单位产品制造成本显著上升。此外，公司发行可转换债券后，按相关会计准则计提的利息支出，也导致财务费用同比增加。

    　　由于浙江家得宝科技股份有限公司、Sumter Easy Home, LLC 公司经营状况及发展情况不如预期，公司初步判断收购上述公司股权形成的商誉存在减值迹象。公司对公司含商誉的资产组账面价值进行减值测试，最终商誉减值准备计提金额需依据评估机构出具的商誉减值测试评估报告以及经会计师事务所审计后确定。

    　　公司2024 年非经常性损益金额4446.87 万，预计2025 年非经常性损益金额区间约10,600-14,200 万，2025 年非经常性损益较2024 年变动较大的原因主要系Sumter Easy Home, LLC 公司累计三年的收益情况未达到公司与业绩承诺方签署的《股权收购和增资协议》中业绩对赌目标，根据《股权收购和增资协议》和Sumter Easy Home, LLC 公司累计三年的收益情况，公司对Sumter Easy Home, LLC 公司业绩承诺补偿款按照或有对价原则进行确认和计量，并按公允价值进行后续调整。

    　　3D 打印耗材业务进展顺利

    　　公司聚焦PLA 材料的研发与应用，已在3D 打印耗材领域提前布局并实现产业化，产品可覆盖工业设计、教育、玩具手办、医疗等多个应用场景，其技术特性能够满足个性化、差异化打印需求，具备广泛的应用前景。公司生产的3D 打印耗材已进入部分行业头部3D 打印领域企业的供应链，并在泰国工厂投放3D 打印线材产线，目前已投入生产，产能逐步释放中。

    　　泰国工厂作为公司重要的海外产能布局节点，已投放包括3D 打印线材、塑料餐饮具及家居用品和植物纤维制品等产线在内的多类产能，目前各产线正逐步投入生产。

    　　调整盈利预测，维持“增持”评级

    　　公司作为全球生物基材料及制品领域的领先企业，始终专注于生物全降解材料的改性研发与创新应用。目前公司已掌握PETG 耗材的生产技术并实现规模化应用，相关产品可满足多样化场景需求；公司通过自主研发的耐高温改性技术克服传统PLA 材料耐热性差的痛点，同时通过增韧改性工艺显著改善材料抗冲击性能，相关技术已获得多项国家专利。

    　　基于2025 业绩预告，考虑计提减值及收到业绩承诺补偿款等影响，我们调整盈利预测，我们预计25 年产能利用率低的相关影响在26 及27 年不再存在，同时3D 打印业务规模逐步增长，海内外工厂利用率逐步向上，我们预计25-27 年EPS 分别为-0.3/1.0/1.5 元/股（前值-0.3/0.8/1.3 元/股）。

    　　风险提示：业绩预告仅为预计值，具体以年报为准；国内外产能爬坡不及预期；客户拓展不及预期等