核心观点：

    　　聚焦注塑成型核心技术，多元化发展驱动盈利双增。公司以精密注塑模具技术为核心，业务逐步向下游拓展，目前已经成为了涵盖工程塑料上下游的“模塑一体化”企业，下游覆盖汽车、健康家电、户外家居、电子等领域。24 年公司实现营收18.2 亿元，同比+35.6%；实现归母净利2.2 亿元，同比+31.05%，营收规模和净利润水平增长势头强劲。

    　　顺应“以塑代钢”发展趋势，新能源车注塑件贡献稳定基本盘。公司2022年开始切入新能源车赛道，主要为新能源车企提供动力电池零配件、电车电容器及其母排和注塑零组件。2024M5 公司收购宇科塑料，依托其客户资源和技术优势逐步实现从Tier2 供应商到Tier1 供应商的转变，产品价值量进一步提升。2023 年起公司新能源车相关产品收入迅速放量，同时模内电子IME 已完成初期交付，未来有望持续放量。

    　　前瞻布局人形机器人赛道，聚焦轻量化，储备电子皮肤技术。目前公司主要围绕轻量化需求布局人形机器人相关产品和技术。（1）电机零部件领域，公司与尼得科、科尔摩根、霍尼韦尔等全球头部厂商达成深度合作，已经实现批量化销售；供应机器人科尔摩根等公司电机齿轮马达、段子和外壳；（2）布局PEEK 丝杠、行星齿轮箱等轻量化产品；（3）子公司宇科开发的IME 膜内电机技术可应用于电子皮肤，机器人电子皮肤是公司重点研发项目之一，未来有望深度受益于人形机器人产业化进步。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2025-2027 年归母净利润为2.91/3.45/3.99 亿元，参考可比公司的估值水平，考虑公司重点布局新能源车赛道，相关收入逐步放量，叠加健康产品稳定增长，形成业绩基本盘，我们给予公司25 年35 倍的PE 估值，对应合理价值81.25 元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示。国际贸易关税风险，宏观经济及下游市场波动的风险，原材料价格波动风险，人形机器人进展不及预期等风险。