聚焦注塑成型核心技术，多领域布局实现稳健增长。公司业务以精密注塑技术为核心，已成为模塑一体化企业。25 年公司实现营收22.04 亿元，同比+21.26%；实现归母净利润2.57 亿元，同比+16.65%，营收规模和净利润水平维持稳健增长态势。

    　　MT 插芯为MPO 光纤跳线的核心部件，竞争格局较为集中。MT 插芯依托精密孔位结构实现多芯光纤精准对接、稳定传输光信号。根据QY research，25 年全球MT 插芯市场规模达18.85 亿元；根据华经情报网，MT 插芯行业竞争格局较为集中，以美日企业为主。近年来受益于AI 浪潮，MT 插芯需求总量快速扩容，同时产品结构向高芯数产品升级迭代，驱动行业规模非线性增长。

    　　MT 插芯依赖精密注塑技术，实现超高精度要求是制造的核心难点。MT 插芯依赖精密注塑工艺，通常采用PPS 注塑搭配专用精密模具制造，精度是MT 插芯的核心，其需通过注塑方式满足光线孔、定位孔在间距、孔径、轴心偏移量等多维度的精度要求，精度偏差将显著提升光纤插入损耗。

    　　收购久腾补齐Know-How 能力，强化光通信产业布局。根据公司4 月29 日公告，公司拟收购久腾通讯51%股权。久腾通讯深耕MPO 跳线相关业务，拥有行业know-how 积淀；公司自身在精密注塑、模具开发领域具备成熟技术实力，并积淀优质下游客户资源，收购久腾有望使双方形成高效协同互补，助力公司加速落地MT 插芯、MPO 连接器相关产品。

    　　盈利预测和投资建议。我们预计唯科科技26-28 年营业收入为27.07/34.02/43.01 亿元，同期归母净利润为3.33/4.50/6.08 亿元，结合可比公司的估值水平，考虑到公司自身在光通信业务具备核心注塑技术储备和优质客户资源，收购久腾后有望形成优势互补并充分受益AI 浪潮，进而使光通信业务盈利能力快速提升；叠加公司其他领域业务稳定增长，我们给予其26 年80 倍的PE 估值，对应合理价值212.47 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。宏观经济及下游市场波动的风险、原材料价格波动风险、新兴业务拓展不及预期风险。