AI 算力需求驱动业绩爆发，盈利与经营基本面持续夯实

    　　2025 年公司受益于AI 算力产业链需求爆发，实现营业收入57.73 亿元，同比大幅增长72.68%；归属上市公司股东的净利润8.24 亿元，同比增长173.68%，利润增速显著高于营收增速，盈利能力实现跨越式提升。业绩增长核心源于AI 算力基础设施服务器、高速交换机需求持续强劲，叠加消费电子、汽车电子等终端技术升级，高价值高多层板、高多层HDI 板需求快速增长，带动PCB 专用设备市场扩容。公司在AI 算力PCB 专用设备市场快速崛起，核心产品市场占有率及客户认可度持续攀升，当前公司业务发展态势良好，在手订单充足，生产交付有序推进，为业绩持续增长筑牢基础。

    　　高端产品卡位前沿赛道，技术壁垒与行业竞争力持续强化

    　　公司聚焦技术创新，以自研冷激光工艺在行业内率先实现多规格新一代高频高速CCL 材料的量产加工，核心新型激光钻孔设备可满足高端PCB 盲孔加工需求，同时持续推进M9 等高端PCB 材料加工技术的研发升级，突破传统技术瓶颈。公司技术方案覆盖新型激光加工、高精度机械成型、高精度检测等多个维度，可适配光模块类载板、玻璃基TGV 及FOPLP 等先进封装领域的加工需求。此外，公司与国内外多家PCB 龙头企业达成战略合作，与终端客户深度协同开展新产品研发与工艺革新，持续提升在全球高端PCB 制造领域的技术影响力与品牌信赖度。

    　　下游扩产打开成长空间，战略聚焦AI 算力赛道，长期成长确定性充足

    　　下游PCB 龙头企业加速扩产，将显著放大PCB 专用设备市场空间，公司针对性在提升产品技术能力的基础上加大产能扩充，既助力下游客户快速导入量产，也为自身营收稳健增长提供支撑。根据行业机构Prismark 预测，全球电子产业将在AI 算力产业推动下持续高水平成长，行业长期景气度明确。公司锚定“成为世界范围内最受尊敬和信赖的PCB 装备服务商”的战略愿景，全面聚焦AI 算力场景产业链，同时布局先进封装、光模块/CPO 等前沿赛道，多元化技术储备打开长期成长天花板。

    　　盈利预测

    　　预测公司2026-2028 年收入分别为96.91、141.22、193.51 亿元，EPS分别为3.25、4.92、7.03 元，当前股价对应PE 分别为56.0、36.9、25.9 倍，维持覆盖给予“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　原材料成本波动风险；汇率波动风险；技术替代风险；市场竞争加剧风险；下游需求不及预期风险；新产品进度不及预期风险；PCB产业转移风险。