智能汽车软件解决方案提供商。光庭信息成立于2011 年，为汽车零部件供应商和汽车整车制造商提供专业汽车电子软件定制化开发和软件技术服务，公司产品已得到日本电产、延锋伟世通等全球知名汽车零部件供应商的认可。公司主营业务为汽车电子软件和技术服务以及地理信息系统（GIS）行业应用，其中汽车电子软件和技术服务为公司的重点发展领域。汽车电子软件和技术服务领域，公司主要有五条产品线：智能座舱、智能电控、智能驾驶、汽车测试与服务以及移动地图数据服务平台；公司的地理信息系统（GIS）行业应用主要基于GIS、卫星遥感、大数据、人工智能等技术，主要为各级自然资源管理部门提供信息化综合解决方案和服务。2020 年公司营收为3.34 亿元，2018 年至2020 年的营业收入复合增长率达到17.36%。

    汽车智能化大势所趋，智能座舱、智能电控等发展迅猛。麦肯锡数据显示，全球汽车软件与硬件产品内容结构上，软件占比有望从2016 年的10%提升至2030 年的30%。具体到细分领域：1）智能座舱：根据IHS Markit 预测，2030年中国智能座舱的市场规模将超过1600 亿元，国内座舱智能科技配置新车渗透率或将快速提升，预计将会从2020 年的48.8%的渗透率上升至2025 年的75.9%。2）智能电控：电控系统伴随着新能源汽车的发展呈现蓬勃态势，在2015-2019 年，新能源电控系统市场规模实现了28.4%的复合增长率，2024 年其行业规模将有可能突破219.1 亿元。3）ADAS：2020 年中国ADAS 的行业市场规模大致为844 亿元，预计到2025 年能够达到2250 亿元。而APA 的装配量增速在2020 年表现亮眼，佐思汽研统计2020 年中国乘用车APA 装配量为230.8 万辆，同比增长46.4%。

    全栈全域开发能力等构筑公司核心竞争力。公司已深耕汽车电子软件业近十载，在智能座舱、智能电控、智能驾驶等汽车电子软件产品线上具有了较为明显的先发优势。与此同时，公司积极探究合作模式，通过研发中心共建、实验室共建和平台共建的形式与头部汽车零部件供应商达成深度合作，进一步巩固了公司的竞争优势。财务数据上，相比同行，公司的资产负债率较低，净利率较高。

    盈利预测、估值：我们预计公司2021-2023 年营收分别为4.25 亿元、5.42 亿元、6.91 亿元，对应增速分别为27.2%、27.4%、27.5%。；归母净利润为0.84 亿元、1.04 亿元、1.34 亿元，对应增速分别为14.6%、25.3%、27.7%；EPS 分别为0.90 元、1.13 元、1.45 元。估值方面，采取可比公司估值法（考虑行业、盈利能力的差异），考虑公司目前整体营收规模相对较小，我们给予公司2021年90 倍PE，对应目标价约81 元，公司发行价格为69.89 元/股.

    风险提示：宏观经济波动；下游行业波动；市场竞争加剧；客户集中度相对较高。