智能汽车软件服务商，全域全栈软件布局

    公司成立于2011年，是一家主要为汽车零部件供应商和汽车整车制造商提供专业汽车电子软件定制化开发和软件技术服务的企业。公司由车载导航起家，不断加码智能汽车软件研发，目前产品已经涵盖智能座舱、智能电控、智能驾驶、智能网联汽车测试与服务、移动地图数据服务等，具备智能汽车全域全栈软件开发能力。受益于汽车智能化的行业东风，公司营收从2015年的1.11亿元增长至2020年的3.34亿元，CAGR约为24.65%，对应的归属净利润从1280万元增长到7300万元，CAGR为41.65%，公司预计2021年实现营收4.18-4.44亿元（同比增长25%-32.78%），实现归属净利润7400-8400万元（同比增长1.37%-15.07%），业绩稳步增长。

    汽车智能化时代来临，软件价值占比不断提升受益于云计算、5G、AI等新技术的不断发展，汽车进入智能化时代，“软件定义汽车”已经成为共识。随着汽车智能化网联化程度的提高，软件在汽车整车内容结构中占比将会逐渐提高。根据麦肯锡的数据显示：2016年全球整车中软件结构占比仅为10%，2030年有望突破30%，汽车软件市场具有广阔的发展前景。比如根据前瞻产业研究院的预测：2020年我国智能座舱渗透率约为48.8% ， 2025年渗透率有望达到75.9%，对应的智能座舱市场规模将由2020年的567亿元增长到2025年的1030亿元，CAGR为12.68%。公司作为作为具有全域全栈智能汽车软件开发能力的企业，有望充分受益。

    客户资源丰富，上市募投项目提升竞争力

    公司深耕智能汽车电子软件十余年，凭借着出色的产品研发和交付能力，积累了大量优质客户。包括日本电产、延锋伟世通、佛吉亚歌乐、电装、马瑞利等全球领先的汽车零部件供应商以及日产汽车、上汽集团、雷诺三星、长安汽车等国内外知名的汽车整车制造商。除此以外，公司还与佛吉亚歌乐、上汽集团、电装成立合资公司，共同探索汽车电子软件发展的新技术与新模式，客户资源丰富。公司上市募集资金净额14.78亿元，拟用于基于域控制器的汽车电子基础软件平台建设项目、智能网联汽车测试和模拟平台建设项目、智能网联汽车软件研发中心建设项目，募投项目均围绕公司主业展开，有利于提高公司的竞争力与市场地位，利于公司长期发展。

    盈利预测

    我们看好汽车软件的行业高景气度以及公司的业务布局，预测公司2021-2023年归母净利润分别为0.79、1.23、1.75亿元，EPS分别为0.85、1.33、1.88元，当前股价对应PE分别为106、68、48倍，首次覆盖，给予“推荐”投资评级。

    风险提示

    客户集中度高的风险、研发不及预期的风险、竞争加剧的风险、行业发展不及预期的风险、募投项目低于预期的风险、疫情反复的风险、宏观经济下行风险。