投资要点

    公司是领先的智能汽车软件解决方案提供商。公司专注于汽车软件研发,已形成包括智能座舱、智能电控、智能驾驶在内的多项解决方案。公司客户资源丰富,包括电装、日本电产、伟世通等全球领先的Tier1 厂商,并持续开拓上汽、长安等国产整车厂和马瑞利、安波福、麦格纳等欧美客户。公司2020 年净利率21.95%,技术类人均创利19.9 万元,经营效率较高。公司2021 年前三季度营收2.77 亿元,同比增长36.91%,实现快速增长。

    公司具备汽车电子软件的全域全栈开发能力。据麦肯锡预测,全球汽车整车内容结构比重中软件驱动的占比,将从2016 年的10%提升至2030 年的30%,汽车软件的开发复杂度、时长均大幅增加。公司具备包括座舱域、车身域、驾驶域等在内的汽车核心功能域软件开发能力,同时可以胜任从底层OS、驱动程序、基础软件、功能软件、应用软件及云端软件的开发,是少数具备全域全栈开发能力的厂商。

    建设“超级软件工厂”,强化公司竞争力。公司积极构建“超级软件工厂”,提升软件标准化程度、知识复用率,以缩短开发时间、降低开发成本,并提高软件的开发质量。公司重视研发投入,2018-2020 年研发占收入比分别为8.9%、10.4%、11.1%,逐年提升。公司计划投入3.87 亿元,聚焦三大IPO 募投项目,预计将全面升级公司开发能力,在车型覆盖的“广度”、软件开发的“深度”两个层次实现突破。

    盈利预测与投资建议:公司有望充分享受智能汽车产业发展的东风,取得更多发展机遇。预计2021-2023 年归母净利润分别为0.95/1.32/1.79 亿元,以2022 年2 月10 日收盘价计算,对应2021-2023 年PE估值分别为82/59/43倍。首次覆盖,给予“审慎增持”评级。

    风险提示:1)宏观经济震荡的风险;2)市场竞争加剧的风险;3)项目进度有不确定性。