报告摘要

    　　聚焦汽车电子软件创新，上市打开全新发展空间公司成立于2011 年，是领先的智能汽车软件解决方案提供商，面向未来EEA 架构，提供端云一体的汽车电子软件全域开发服务和全栈解决方案。

    　　2017-2020 年，公司营业收入CAGR 达27.30%，扣非归母净利润CAGR达126.89%。公司于2021 年12 月在创业板上市，募投项目包括：基于域控制器的汽车电子基础软件平台建设项目、智能网联汽车模拟及测试平台建设项目、智能网联汽车软件研发中心建设项目，投入金额合计3.87 亿元。

    　　汽车电子软件行业前景良好，软件服务商迎来高景气周期“软件定义汽车”已经成为汽车行业的重要发展趋势，根据麦肯锡预计，全球汽车整车内容结构中软件驱动的占比将在2030 年达到30%。随着产业发展政策的密集出台及政府机构对智能网联汽车与新能源汽车的扶持力度不断加大，汽车行业迎来了全新的战略机遇。据中商产业研究院统计，2019年中国智能驾驶行业市场规模为1226 亿元，预计2021 年智能驾驶行业市场规模将超2000 亿元。智能驾驶将驱动汽车电子软件行业的持续创新。

    　　顺应产业发展趋势，首创“超级软件工场”

    　　公司围绕三大产品线和两大支撑展开业务，布局清晰，公司产品和技术服务涵盖了智能座舱、智能电控和智能驾驶等领域，并建立了智能网联汽车测试服务体系与移动地图数据服务平台。公司致力于打造“先端技术牵引，业务需求驱动”两级研发体系，在软件定义汽车时代下，千人千面的个性化数字体验以及开放的数字生态已成为变革趋势，公司首创“超级软件工场”概念，利用软件生产自动化平台、数据驱动的AI 智能化平台，实现数字化智造。

    　　盈利预测与投资建议

    　　目前，汽车产业处于大变革时代，伴随着智能汽车行业的快速发展和软件占比的不断提高，公司已经迎来良好的发展机遇，快速成长可期。预测公司2021-2023 年营业收入为4.83、7.40、10.28 亿元，归母净利润为0.97、1.31、1.75 亿元，EPS 为1.04、1.41、1.89 元/股，对应PE 为62.25、45.94、34.34 倍。上市以来，公司的PE 主要运行在75-125 倍之间，考虑到公司具备行业内较为稀缺的全域全栈开发能力，且未来三年营业收入与净利润有望保持较高的复合增速，给予公司2022 年75 倍的目标PE，对应目标价为105.75 元。首次推荐，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新冠肺炎疫情反复；宏观经济环境与行业风险；下游行业波动带来的风险；客户集中度相对较高的风险；市场竞争加剧。