全域汽车软件方案提供商，给予“买入”评级

    公司为全域汽车软件方案提供商，产品及服务涵盖了构成智能网联汽车核心的智能座舱、智能电控和智能驾驶等领域。在发展历程中，公司与领先汽车电子厂商合作，软件开发能力不断增强，产品线持续拓展。近年来，汽车电子软件和技术服务成为公司重要的增长驱动力，收入占比从2018年的80.2%增长到2020 年的94.8%。随着汽车电子架构的变革，公司或凭较强的软件能力受益。预计公司2021-2023 年收入分别为4.37/5.95/8.22 亿元，EPS 分别为0.87/1.28/1.77 元。可比公司2022 平均66xPE（wind 一致预期），给予66x PE，目标价84.37 元。首次覆盖，给予“买入”评级。

    与领先厂商深度合作，产品线迅速延展

    公司专注汽车电子软件的开发，与领先厂商进行深度合作。在智能座舱领域，公司与领先的汽车电子厂商佛吉亚歌乐合作，并逐渐形成了高品质全域全栈软件开发和规模化快速交付的能力，在智能座舱领域的产品能力逐步累积。在电控领域，公司与日本电产合作，通过共建联合实验室，推出联合产品的方式不断提升产品力。早期公司与车厂的合作主要集中于车载导航系统、车载仪表系统，随着产品力的增强，公司与车厂的合作逐步向自动驾驶、智能驾驶演进，反映了公司在合作中产品能力的增强。公司或凭产品拓展能力，不断提升市场空间。

    汽车软件重要性提升，公司或凭较强的软件能力受益随着汽车智能化的逐步推进，汽车电子架构正逐步由原先的分布式架构，向能够以更低成本支撑更加复杂智能化功能的域架构转变，汽车电子软件与硬件间有望逐步解耦分层，在这一产业变革中，具备较强汽车软件能力的厂商有望受益。公司通过“软件工厂”模式，打造了先进的开发流程体系、品质保证体系和可持续改进机制。此外，公司具备软件基础架构设计能力，基于AUTOSAR 的软件架构设计能力已经通过高级驾驶辅助系统与新能源电驱动系统等产品得到客户的认可。未来公司有望凭借较强的软件能力受益于汽车软件行业的发展。

    专注汽车软件，产品线持续延展

    公司专注于汽车软件的开发需求，2017 年至今，与软件开发相关的收入占比始终保持在90%以上。公司掌握了座舱域、驾驶域、新能源电机电控等领域核心技术，具备了从底层操作系统、基础软件、应用软件到云端软件的全方位的产品开发和测试验证能力。未来有望持续受益于汽车智能化。

    风险提示：汽车智能化进程不及预期、宏观经济低迷。