公司21 年业绩符合预期，汽车电子软件业务保持稳定增长。报告期内毛利率偏低的软件技术服务业务占比提升较大，对公司毛利率造成一定影响。21 年公司人员稳定扩张，我们判断现阶段公司营收规模与人员数量成正比，我们预计22年年公司将保持快速增长，维持“强烈推荐-A”投资评级。

    　　营收符合预期，扣非净利润略低于指引。21 年公司实现营收4.32 亿元，同比增长29.26%；归母净利润0.73 亿元，同比增长0.34%；扣非后净利润0.64亿元，同比下降2.40%，略低于此前0.65 亿元至0.72 亿元的区间指引。21Q4公司实现营收1.55 亿元，同比增长17.51%，归母净利润0.31 亿元，同比下降17.61%。公司拟每10 股派发现金红利4 元。

    　　汽车电子软件和技术服务业务稳定增长，智能电控业务同比下滑。报告期内公司智能座舱收入1.77 亿元，同比增长56.17%；智能电控收入0.58 亿元，同比减少26.04%；智能网联汽车测试业务收入0.79 亿元，同比增长43.24%；移动地图数据服务收入0.58 亿元，同比增长52.46%；智能驾驶业务收入0.13亿元，同比增长27.48%。智能电控业务下滑系受公司主要客户日本电产组织架构调整影响，新旧合同切换出现了短期波动，该不利影响2022 已消除。

    　　软件技术服务占比提升，公司毛利率略有下滑。报告期内公司软件技术服务实现收入1.75 亿元，同比增长74.70%，占营业收入40.52%，较去年同期提升10.54 个pct，软件技术服务毛利率略低导致公司综合毛利率较去年同比下降。报告期内公司综合毛利率44.83%，较去年同期下降约5.08 个pct。

    　　员工人数稳定增长，为公司未来发展夯实基础。21 年末，公司员工总数为1904人，较上年同期增长54.05%。21 年公司经营活动产生现金流量净额为0.25亿元，同比减少70.08%，主要系公司员工数量增加导致支付职工薪酬增加所致。我们认为在目前商业模式下公司的营收规模与员工人数扩张成正比，公司拟在武汉光谷打造光庭智能网联汽车软件万人产业园，聚焦汽车电气软件研发，助力公司汇聚行业专业人才，因此我们判断公司营收有望快速增长。

    　　维持“强烈推荐-A”投资评级。预计公司2022-2024 年营收分别为6.01、8.42、11.95 亿元，归母净利润分别为1.21、1.86、2.89 亿元，对应PE 分别为41.0、26.7、17.1 倍，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧风险、下游行业波动风险、流动性风险。