事件：公司公布2021年报，2021年实现营业收入4.32亿元，同比增长29.26%；实现归母净利润0.73 亿元，同比增长0.34%；实现扣非后归母净利润0.64 亿元，同比减少2.40%。

    公司发布2022 年一季报，实现营业收入0.81 亿元，同比增长16.34%；归母净利润143 万元，同比减少85.01%；扣非后的归母净利润18 万元，同比减少97.69%。

    疫情影响短期表现。2022 年一季度，公司收入增速受疫情影响延迟交付，收入确认增长较小。公司存货3700 万元，相对于去年同期大幅度提升。公司同时设立上海分公司和沈阳分公司，表明公司的业务仍然在持续扩张中。

    人才招募影响利润表现。2021 年底，公司的总人数为1904 人，2020 和2019 年的人数分别为1236 和1237 人，公司为扩张提前储备了大量的人力，影响了公司的利润表现。也使得22 年一季度公司的费用大幅度提升。

    股权激励绑定员工利益。公司近期发布了股权激励计划，激励计划拟向激励对象授予限制性股票总量合计296.00 万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额9,262.23 万股的3.20%。股权激励人数合计242 人，授予价格为每股35.98 元，股权激励的全额授予条件为以2021 年的收入为基数， 2022-2024 年的收入增速分别不低于35%/65%/95% 。预计在2022-2025 摊销的费用分别为3970/3201/1287/264 万元。

    投资建议：公司是新兴的汽车智能化厂商，股权激励的推出捆绑员工的利益与公司一致。我们预计公司2022-2024 年的EPS 分别为1.29 元、1.96 元、2.89 元，维持“买入”评级。

    风险提示：智能汽车落地不及预期；行业竞争加剧。