核心观点：

    　　风电专用紧固件龙头，竞争力优秀。公司主要产品包括风电叶片预埋螺套、整机螺栓（叶片双头螺杆、主机螺栓、塔筒螺栓）、锚栓组件等，长期与行业头部客户建立稳定合作联系，进入维斯塔斯、GE、西门子歌美飒、LM 等系列海外头部厂商的供应商，公司估算2022 年预埋螺套全球市场占有率为70.93%，为细分领域全球龙头，新切入整机螺栓与锚栓组件，单机价值量从4 万元/台增加至约35 万元/台，且取得了较快增长，市占率提升明显，公司技术实力持续获得客户认可。

    　　风电有望迎来装机大年，公司受益明显。根据金风科技的不完全统计，2022 年我国市场公开招标量达到98.5GW，同比增长约82%，23Q1市场招标量约26.5GW，景气度不减；根据国家能源局，23Q1 我国风电新增装机10.4GW，同比+32%，风电装机启动明显，公司有望受益。

    　　非风电行业持续开拓，有望开拓新的增长曲线。公司新切入航空航天、石油装备等其他领域紧固件以及涡轮精密部件与功能组件，公司在工程机械、汽车、航空航天、深海油气等领域持续开拓，获得了批量供货、供应商准入、小批量供货等不同程度的进展，有望打开新的增长曲线。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计飞沃科技2023-2025 年EPS 为2.53/3.39/4.11 元/股，公司为风电紧固件领先企业，对比金雷股份、日月股份、禾望电气、海力风电等，23 年平均PE 估值倍数为21.57x，考虑公司在风电以外行业的拓展已取得一定成效，且紧固件天花板高，因此对公司的估值在可比公司的基础上给予一定溢价，给予公司23 年对应30-35x 的PE 估值，对应合理价值区间为75.8~88.5 元/股。

    　　风险提示。市场竞争加剧的风险，风电行业发展不及预期的风险，新行业拓展不及预期的风险，原材料价格波动的风险。