公司是一家拥有深厚行业积累和全面技术实力的综合性软件与信息技术服务商，服务内容贯穿全产业链，业务结构持续优化，营收稳健增长。公司主营业务包含软件与数字技术服务及数字化运营服务，其中软件与数字技术服务为公司的核心业务板块，贡献了公司绝大部分收入，细分为咨询与解决方案、数字技术服务以及通用技术服务。公司建立了科学规范的质量管理体系、领先的交付管理体系和完善的人力资源管理体系，可以快速响应客户大规模服务需求。近年来，公司不断优化业务组合，强化以咨询与解决方案、云智能、智能终端、工业互联网、信创及开源鸿蒙/欧拉等为主的数字化创新业务服务能力，数字化创新业务服务已成为新的增长引擎。2021 年，公司实现收入166 亿，近四年复合增速达到24%，其中数字化创新业务收入67 亿，占比提升至41%。

    软件和信息技术服务业市场规模稳定增长，企业数字化转型+行业信创+云转型推动，IT 服务业前景广阔。随着数字化成为企业发展的主旋律，中国数字转型支出将逐步增大，据赛迪顾问预测，2021 年相关支出将达到约3.7 万亿元，较2020 年增长15.6%。国内总体市场规模保持稳定增长，全国软件和信息技术服务业规模以上企业超4 万家，软件和信息技术服务市场规模达到11,929.4 亿元，同比增长14.4%。公司作为国内软件与信息服务龙头，未来将持续保持稳定增长。

    坚定落实大客户发展战略的同时，公司积极布局战略新兴行业，打造未来发展新的增长点。公司一直坚定不移地贯彻落实大客户发展战略，TOP 大客户贡献了主要收入，未来业务持续性好，可预见性高。同时，为了更好的顺应数字产业发展趋势，公司在夯实传统业务基础上，不断将目光聚焦到新兴产业上，大力拓展金融科技、智能汽车、数字能源、大健康等战略新兴行业，目前各业务应用领域均取得了显著成效，有望成为未来业务新的增长点。

    公司积极拥抱自主创新，围绕华为开源平台，打造行业信创产品和服务体系。公司作为鸿蒙生态的参与者与贡献者，控股子公司鸿湖万联专注于智能物联网操作系统研发和产业化服务的高科技企业，全面承接软通动力OpenHarmony 战略，为生态伙伴提供一站式接入、全栈式服务，同时也推出鸿蒙OS 商业发行 版，打造全新智慧场景。另外无论是在开源欧拉还是开源高斯，公司都积极将自身积累的技术和能力优势加速外延到更多的细分行业市场，与战略客户实现能力共生、产业共赢。在开源欧拉方面，公司拥有成熟的人才及技术能力积累，成立了开源欧拉研究创新中心，并加大布局构建基于openEuler 的服务器操作系统发行版能力，目前开源欧拉发行版研发进展顺利。在数据库领域，公司重点在开源高斯数据库方面加大资源投入与组织保障，随着国产化替代相关政策的出台，市场空间也在逐步扩大。

    盈利预测及投资建议：我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为197.22 亿元、240.39 亿元、292.45 亿元，同比分别增长18.6%、21.9%和21.7%，保持较快增长；预计公司2022-2024 年分别实现归母净利润10.40、12.28和15.85 亿元，同比分别增长10.0%、18.1%和29.1%，对应当前市值的PE 估值分别为21.6、18.3 和14.2 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：（1）新冠疫情的风险；（2）人力成本上升和规模持续扩张带来的管理风险；（3）客户集中风险；（4）应收账款金额较大风险。