公告：公司发布2023 年三季度报告，据三季报，公司2023 年前三季度实现收入128.31亿元，yoy-9.54%，实现归母净利润3.52 亿元，yoy-47.6%。2023Q3 单季度，公司实现收入42.51 亿元，yoy-13.24%，归母净利润1.50 亿元，yoy-38.22%。业绩符合市场预期。

    　　2023 年前三季度利润跌幅较H1 收窄。据公司半年报及三季报，23 年H1，公司利润跌幅为52.88%，前三季度为47.6%，而收入跌幅由H1 的7.59%扩大至9.54%，利润跌幅收窄而收入跌幅扩大主要系Q3 毛利率有所回升。

    　　毛利率、净利率逐季修复。根据公司Q1-Q3 季报，2023 年Q1-Q3，公司毛利率分别为18.26%、19.25%、20.09%，毛利率逐季提升，降价影响有所缓解。受益于毛利率修复，净利率亦逐季提升，2023 年Q1-Q3 单季度净利率分别为1.14%、2.97%、3.29%。

    　　应收项稳定回款，经营性现金流出逐季收窄。根据公司Q1-Q3 季报，2023 年Q1-Q3，公司应收款项/收入分别为130.59%、64.76%、40.67%，同比去年维持稳定，公司项目回款情况较好，截至Q3 末，经营现金净流出收窄至3.62 亿元。Q4 是公司回款旺季，2023年经营性现金流有望实现净流入。

    　　鸿蒙、高斯成果频出，工程化实力强劲。鸿蒙聚焦四大领域，手机，PC，汽车，物联网。

    　　根据华为全连接大会，截至2022 年底鸿蒙生态设备数已达7 亿部，假设远期鸿蒙市占率达16%，则鸿蒙市场空间有望超百亿。根据公司公众号，2023 年软通率先完成鸿蒙与x86PC 硬件适配，彰显了软通强劲的鸿蒙工程化能力；高斯方面，2023 年9 月，公司发布基于openGauss 的数据库软通天鹤，全面完成华为开源软件鸿蒙、欧拉、高斯的商业版产品发行。

    　　鸿蒙+欧拉+高斯基础软件全链供应商，受益国产化星辰大海。截止目前，软通已经打造出物联网设备OS、服务器OS、数据库等基础软件全产品体系。同时，公司也已深度适配华为鲲鹏、昇腾等基础硬件。我们认为未来，软通有望打造从芯片、整机、操作系统到行业应用等全栈方案，受益信创全链国产化的星辰大海。

    　　盈利预测与估值：我们维持盈利预测，预计23-25 年实现收入220.3、255.3、297.6 亿元，归母净利润10.46、12.69、15.38 亿元，对应PE 分别为29x、24x、20x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新产品研发及推广不及预期；产品研发投入影响盈利能力。