本报告导读：

    　　软通动力是中国领先的全栈智能化产品与服务提供，收购同方计算机完善硬件布局，软硬协同有望受益于信创。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖，给 予“增持”评级。软通动力是中国领先全栈智能化产品与服务提供商，并购同方计算机，软硬协同，有望受益信创。我们预测公司2025-2027 年EPS 分别为0.19、0.39、0.56 元。结合PE和PS 估值方法，参考可比公司，最终给予公司目标价61.89 元。

    　　软通动力是中国领先的全栈智能化产品与服务提供商。①公司提供软件与数字技术服务、计算产品与智能电子、数字能源与智算服务以及国际化服务，员工90000 余人。②公司在10 余个重要行业服务超过2600 家国内外客户，其中超过230 家客户为世界500 强或中国500 强企业。③截至2025 年第三季度报告，公司实际控制人为刘天文先生，为公司第一大股东，持股23.75%。且前十大股东持股比例在多个报告期内无重大变动。

    　　收购同方计算机，完善硬件领域板块布局。①2023 年11 月，公司公告拟以全资子公司软通智算作为意向受让方通过公开挂牌方式受让同方股份有限公司持有的同方计算机100%股权、同方国际100%股权和成都智慧51%股权。交易对价约18.99 亿元。②2024 年2 月，公司已完成同方计算机、同方国际 100% 股权过户与价款支付，获北交所产权交易凭证，二者成为软通智能全资子公司。

    　　信息产业全栈布局，有望受益于信创拓展。①同方计算机可提供从终端到服务器、从平台到应用软件的全套IT 基础设施解决方案，形成了完整的信息产业业务布局，公司有望受益于信创。②信创市场上，人工智能迅猛发展带来的大量智算需求以及智算中心基础设施软硬件国产化，使信创市场空间得以进一步拓展。第一新声研究报告显示，党政信创从中央到省市再到区县下沉落到实处，金融信创深入到核心业务系统，“2+8”引领下其他行业开始信创试点实施，信创市场进一步打开。根据亿欧智库预测，中国信创市场规模预计2027 年将达4.23 万亿元，2020 年至2027 年间复合增长率35.29%。

    　　风险提示：行业竞争加剧风险；技术迭代风险；政策风险。