投资要点：

    事件：公司公布半年报，2023H1 实现营业收入13.8 亿，同比增长54.88%，实现归母净利润2.3 亿，同比增长358.07%，扣非归母净利润为1.5 亿，同比增长204.63%。单二季度收入7.3 亿，同比增长72.85%，归母净利润为7,243 万，同比增长420.38%，扣非归母净利润7,714 万，同比增长563.47%。业绩基本符合预期。

    基础眼病量价齐升，消费眼病奠业绩基础。分业务板块，（1）白内障：受益于前期积压需求释放及公司战略调整，上半年增速亮眼，2023H1 实现营收2.7 亿，同比增长137.04%。

    同时公司积极推广多功能人工晶体及高端术式，在白内障板块实现量价齐升，上半年毛利率43.37%，同比提升8.06pct。（2）综合眼病：2023H1 实现营收2.0 亿，同比增长70.71%，毛利率19.77%，同比提升4.60pct。（3）屈光：公司2018 年转型屈光后，发展至今，屈光项目已成为收入贡献最大的项目，普瑞品牌具有较好的市场知名度与竞争力，消费复苏的大背景下，公司屈光2023H1 实现营收7.1 亿，同比增长33.37%，毛利率53.00%，同比提升0.69pct。（4）视光：视光为公司重点发展方向，公司通过成立相关事业部、引进人才、技术迭代等全方位角度大力发展及提升公司视光业务能力。同时受益于消费复苏，2023H1 视光板块实现营收2.0 亿，同比增长52.87%，毛利率45.67%，同比提升2.91pct。

    “全国连锁化＋同城一体化”战略稳步推进。上半年，上海奉贤普瑞和湖北普瑞开业，东莞光明完成收购，截至2023 年6 月30 日，公司已开业眼科医院有27 家，另有多家新院正在筹备过程中。公司成熟医院盈利能力突出，乌市普瑞、东莞光明、兰州普瑞、昆明普瑞、重庆普瑞上半年净利率分别为31%、27%、23%、19%、17%。尚在培育期的新院也在持续爬坡中，未来将成为公司业绩增长的重要驱动力。

    降本增效成果显著，公司盈利能力明显提升。在成本端，公司因业务规模持续扩大，采购端的议价权提升，规模效应逐步显现，上半年公司毛利率为45.38%，同比提升了1.5pct。

    在费用端，公司积极控制，上半年销售费用率为15.8%，较去年同期下降了2.2pct。因此公司扣非归母净利率在上半年达到10.78%，较去年同期上升了5.30pct，公司整体盈利能力明显提升。

    维持“买入”评级。我们维持公司的盈利预测，预计2023-2025 年实现归母净利润2.62亿、2.94 亿、4.03 亿，同比增长1,175.0%、12.1%、37.0%，对应PE 为62 倍、55 倍、40 倍。考虑到公司经营规模持续扩大，盈利能力稳步提升，我们维持“买入”评级。

    风险提示：快速扩张导致利润波动的风险；发生医疗事故的风险；行业竞争加剧的风险。