事件概述

    　　（1） 公司公告2025 年报：25 年实现营业收入8.43 亿元，同比增长4.82%、实现归母净利润1.10 亿元，同比增长3.01% 、实现扣非净利润0.89 亿元，同比增长6.26%。

    　　（2） 公司公告2026 年一季报：26Q1 实现营业收入1.94 亿元，同比增长9.95%、实现归母净利润0.12 亿元，同比增长61.80%、实现扣非净利润0.10 亿元，同比增长110.15%。

    　　分析判断:

    　　业绩呈现稳健增长，拓展临床运营业务未来有望为公司贡献增量公司25Q4 和26Q1 分别实现收入2.33 亿元和1.94 亿元，分别同比增长11.15%和9.95%，业绩呈现稳健增长。公司25 年新签订单（不含税）为11.32 亿元，同比增长13.2%、截止25 年底，在手订单为19.82 亿元，同比增长4.96%，另外26Q1 新签订单实现较快增长，为未来业绩增长奠定基础。公司25 年新增设立CRO临床运营部分，拓展新业务，其在25 年新签订单（不含税）为1398.97 万元，为公司增量业务，有望在未来为公司增添确定性。展望未来，考虑到25 年SMO 需求端逐渐呈现改善趋势和新签订单端呈现改善趋势，预期未来几年业绩有望呈现改善趋势。

    　　投资建议

    　　公司作为国内SMO 细分市场龙头之一，展望未来，SMO 行业有望逐渐呈现底部改善，公司作为行业龙头有望从中获益。考虑历史新签订单呈现一定压力，调整前期盈利预测，我们预计2026-2028 年营业收入从9.71/11.16/NA 亿元调整为9.27/10.66/12.26 亿元，对应EPS 从1.79/2.09/NA 元调整为1.59/1.88/2.25 元，对应2026 年04 月29 日的收盘价54.02 元/股，PE分别为34/29/24 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　行业竞争加剧风险、核心技术人员流失风险、募投新产能释放不及预期、竞争加剧的风险