投资要点

    　　事件：2025 年上半年公司实现营业收入4.66 亿元，同比下降4.57%；归母净利润2.32 亿元，同比增长4.45%。每10 股派发现金红利0.50 元（含税），不转增。

    　　主营业务基本盘稳固发展，微短剧项目纵深推进。2025 年上半年，公司山东IPTV基础业务有效用户规模约1675.29 万户，覆盖人口超4500 万，实现IPTV 基础业务收入39785.46 万元，基础业务有效用户达到1675.29 万户，实现IPTV 增值业务收入5507.85 万元。公司签约投资横屏精品短剧5 部、出海短剧5 部、竖屏剧87 部，总签约合同额超2000 万元。截至2025 年7 月，公司运营的北方微短剧影视基地联动青岛多个优质拍摄场景，已服务拍摄微短剧183 部，其中出海短剧33部，上线作品爆款率突破30%。

    　　重视研发投入与技术创新。2025 年上半年，公司研发投入达1801.60 万元。公司及下属子公司获得83 项专利，其中发明专利51 项，软件著作权284 项。公司自研推出的内容创作一站式SaaS 服务平台“海看AIGC 智创平台”接入DeepSeek，降低制作门槛和制作成本，上半年制作中华传统文化典籍大系170 部AIGC 作品。

    　　政策与市场双重驱动公司发展。国家广播电视总局2025 年8 月印发实施《进一步丰富电视大屏内容促进广电视听内容供给的若干举措》，试点实行电视剧中插广告政策，收入或将增加，公司业绩有望提升。

    　　投资建议：良好区位优势和用户基础推动IPTV 业务稳健发展，政策与创新业务驱动公司持续向好。预计公司2025-2027 年归母净利润分别为4.43/4.66/4.99 亿元；EPS 分别为1.06/1.12/1.2 元/每股；PE 分别为25.2/23.9/22.4 倍；维持“增持”评级。

    　　风险提示：产业政策不确定性、收入来源集中度高、宏观经济下行等风险。