事件概述

    公司发布2023 年半年度报告：公司2023 上半年实现营业收入4.05 亿元（+8.09%）、归母净利润1.09 亿元（+40.61%）、扣非归母净利润1.01 亿元（+37.13%）。公司2023Q2 实现营业收入2.11 亿元（+10.34%）、归母净利润0.57 亿元（+140.93%）、扣非归母净利润0.55 亿元（+161.72%）。

    核心销售产品高增长，市场竞争格局良好

    2023 年上半年，公司核心销售产品“爱廷玖”盐酸达泊西汀片和和胃整肠丸销售收入实现较大幅度增长，市场竞争格局良好：两性健康用药实现销售收入1.43 亿元（+36.15%）、肠胃用药实现销售收入0.96 亿元（+55.80%）；沃丽汀销售收入略微有所下滑：眼科用药实现销售收入0.84 亿元（-1.90%）。

    挖掘临床差异化产品，持续丰富产品矩阵

    公司于2023 年2 月收购博创园 50%股权，从而获得CKBA 全球创新小分子药物，CKBA 软膏于2023 年 7 月顺利获批开展白癜风适应症的2 期临床，未来有望为公司打造新的利润增长点，推动公司长远发展；公司于2023 年7 月发布公告拟收购泰国和胃全套生产技术，未来和胃整肠丸将成为公司的自有OTC 药品，我们认为在提升整体产能之后，未来将为公司发展增添新驱动力。

    投资建议

    调整2023-2025 年公司盈利预测：预计公司2023-2025 年营业收入分别为9.46/11.65/13.44 亿元（ 前值分别为10.12/12.83/15.45 亿元）， 2023-2025 年EPS 分别为0.62/0.84/1.10 元（前值分别为0.70/0.99/1.31 元），对应2023 年8 月28 号18.20 元/股股价，2023-2025 年PE 分别为29/22/17X，维持“买入”评级。

    风险提示

    产品推进及研发效果不达预期的风险、新药上市进度及上市后市场表现不及预期；代理业务经营风险；市场竞争加剧风险