投资要点

    本周四（12 月1 日）有一家创业板上市公司“华新环保”询价。

    华新环保（301265.SZ）：是一家专业从事固体废物资源化利用和处理处置业务的高新技术环保企业，主要业务包括电子废弃物拆解、报废机动车拆解、废旧电子设备回收再利用和危险废物处置等。公司2019-2021 年分别实现营业收入5.83 亿元/5.70 亿元/7.82 亿元，YOY 依次为38.20%/-2.35%/37.26%,三年营业收入的年复合增速22.82%；实现归母净利润0.86 亿元/1.32 亿元/1.56 亿元，YOY 依次为50.05%/53.77%/18.56%，三年归母净利润的年复合增速39.86%。最新报告期，2022Q3 公司实现营业收入5.64 亿元，同比变动-7.09%；实现归母净利润0.97 亿元，同比变动-27.68%。公司预计2022 年度归属于母公司股东的净利润约11,500.00 万元至13,000.00 万元，同比变动-16.83%至-26.43%。

    投资亮点：1、公司深耕废弃电子电器产品处理业务，有望受益于我国电子电器行业迅速增长带动的废电产品增加，以及废电拆解行业格局持续优化。

    公司成立于2006 年，在固体废物资源化利用与处置行业深耕多年，是发改委确定的废旧家电回收利用国家示范项目承建单位，并于2012 年被列入全国“第一批废弃电器电子产品处理基金补贴企业”名单，是北京市首家被列入补贴名单的企业，而截至2021 年底仅109 家企业被纳入全国基金补贴名单。

    过去十年我国电器电子行业快速发展，“四机一脑”（电视机、电冰箱、洗衣机、空调、电脑）作为重要的电子电器产品，保有量持续增长，而其理论报废周期多在8-10 年，因此未来废电产品有望保持增长。另外，2019 年我国“四机一脑”的回收量为1.71 亿台，拆解量却只有0.84 亿台，大量的“四机一脑”流入非正规拆解渠道或者二手市场，对环境造成二次污染的同时造成巨大的资源浪费；随着环保政策趋严，行业格局有望持续优化，废电拆解正规化程度有望逐渐提升。2、公司在废旧电子设备回收板块具备较好的回收渠道优势。废旧电子设备回收再利用业务产品主要为二手服务器、二手计算机等产品或部件，而大型互联网公司、大型金融公司在日常运营中对于此种电子设备的使用较多，且由于其对于产品性能、稳定性要求较高，其报废的电子设备经过调试处理后仍具有较高的使用价值。公司目前和多家大型互联网科技公司、大型金融公司及通信运营商建立了长期稳定的合作关系，包括字节跳动、百度、平安金服、中国移动等，具有较好的回收渠道优势。

    同行业上市公司对比：公司主要从事电子废弃物拆解、报废机动车拆解、危废处置及废旧电子设备回收业务；根据主营业务的相似性，选取中再资环、东江环保、大地海洋、超越科技为可比上市公司。从上述可比公司来看，2021年平均收入规模为20.60 亿元、PE-TTM（剔除异常值，算数平均）为53.25X、销售毛利率为31.62%。相较而言，公司的营收规模低于行业平均，但销售毛利率位于同业中上游。

    风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。