公司发布2022 年年报及2023 年一季报，2022 年盈利同比增长29.95%；2023一季度盈利同比增长79.49%；2022 年公司产品销量高增，2023 年一季度毛利回暖；后续加强研发并积极扩产有望提升市场空间；维持增持评级。

    　　支撑评级的要点

    　　2022 年及2023 年一季度公司收入、盈利同比增长：公司发布2022 年年报及2023 年一季报，2022 年公司实现营业收入20.11 亿元，同比增长62.29%；实现归母净利润1.00 亿元，同比增长29.95%。2023 年Q1 公司实现营业收入5.54 亿元，同比增长18.70%；实现归母净利润3613 万元，同比增长79.49%。

    　　互连带、汇流带销量提升，2023Q1 毛利率回暖：2022 年公司互连带实现营业收入15.38 亿元，同比增长64.78%；汇流带实现营业收入4.53 亿元，同比增长56.46%，产品销售结构稳定。2022 年公司实现焊带销售2.24 万吨，同比增长57.46%。毛利率方面，2022 年公司综合毛利率11.21%，同比减少2.35 个百分点，2023 年一季度公司毛利率上升至13.06%，同比增加2.01 个百分点，环比增加1.85 个百分点。

    　　加强研发投入，满足下游新技术需求：公司与下游隆基乐叶、天合光能、晶科能源等大型组件企业保持长期合作，紧跟TOPCon、HJT、XBC 等技术路径研发了适用于不同组件的焊带产品。目前公司线径0.26mm 的互连焊带已经成功导入晶科能源，已经完成高精密超细双金属复合焊带的研发，可实现超细焊带的批量生产以适配HJT 组件需求。

    　　积极扩产巩固份额提升空间：公司年产13500 吨光伏焊带项目正在逐步投产，2022 年末焊带生产基地项目已完工95%；后续公司计划发行可转债募集资金不超过5 亿元用于建设安徽和县建设年产20000 吨光伏焊带项目。在技术支持和产能提升背景下，我们预计公司份额具备提升空间。

    　　估值

    　　在当前股本下，结合公司年报及行业供需情况，我们将公司2023- 2025年预测每股收益调整至2.19/2.92/3.88 元（原预测2023-2025 年每股收益为1.86/2.43 /-元），对应市盈率26.8/20.1/15.2 倍；维持增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　价格竞争超预期；原材料价格出现不利波动；下游需求不达预期；光伏政策不达预期；新产品验证进度不及预期。