2Q23 业绩增长继续提速，维持“买入”评级

    　　公司1H23 实现收入/归母净利19.9/3.5 亿元（yoy+26.3%/+50.1%），其中2Q23 实现收入/归母净利10.6/2.0 亿元（yoy+38.1%/+64.6%），业绩增长环比进一步提速（VS 1Q23 收入/归母净利yoy+15.1%/+34.0%）。我们维持盈利预测，预计23-25 年归母净利为6.76/8.85/11.51 亿元。公司业务体量及盈利能力处于行业第一梯队，服务能力扎实且国内扩张稳步推进，给予23 年70x PE（可比公司Wind 一致预期均值53x），调整目标价至56.37 元（按最新股本计前值64.43 元，主要考虑可比公司PE 回调），维持“买入”。

    　　毛利率稳步提升，现金流水平良好

    　　公司1H23 毛利率为50.3%（yoy+2.9pct），其中白内障、眼后段项目毛利率yoy+8.1/+4.8pct，高端项目收入占比提升带动毛利率持续增长。1H23 销售/管理/研发费用率为 12.3%/10.8%/2.0%，分别yoy+0.05/+0.2/+0.7pct，公司进一步加强临床科研投入，并积极推动成果转化。1H23 经营性现金流量净额为4.4 亿元（yoy+6.8%），现金流水平良好。

    　　白内障等眼病业务引领增长，消费眼科业务趋势向上1）消费眼科：1H23 屈光/视光收入6.5/4.8 亿元（yoy+13.8%/+17.8%），考虑公司服务网络及疗法布局不断完善，叠加高端项目占比提升，我们看好全年板块收入均实现较快增长； 2 ） 白内障： 1H23 收入5.0 亿元（yoy+44.9%），主因疫后相关诊疗需求反弹明显，我们看好板块23 年实现较快增长；3）眼后段项目：1H23 眼后段项目收入2.8 亿元（yoy+35.8%），考虑公司复杂眼病综合诊疗能力行业领先，叠加疫后院内常规诊疗复苏，我们看好公司眼后段项目23 年收入实现提质提速发展。

    　　标杆医院发展向好，其他医院积极发力

    　　公司持续拓展诊疗服务网络布局，截至1H23 公司已在国内拥有眼科专科医院57 家、视光中心52 家，经营整体向好，包括：1）标杆医院：1H23 厦门眼科中心/ 上海和平/ 福州眼科收入5.1/1.1/0.9 亿元（yoy+23.5%/+103.1%/+11.0%）；展望23 全年，考虑医院地区品牌力强且诊疗水平高，叠加疫后诊疗复苏，我们看好其收入保持较快增长。2）其他医院：1H23 收入11.9 亿元（yoy+22.0%），考虑公司存量医院快速爬坡叠加新开医院贡献增量，我们看好公司其他医院23 年持续发力。

    　　风险提示：市场竞争加剧，医疗事故和纠纷，持续扩张的管理风险。