事件：2023 年上半年华厦眼科实现营收19.94 亿人民币，同比增长26.30%；实现净利润3.55 亿人民币，同比增长50.08%；2023Q2 实现营收10.63 亿，同比增长38.06%；实现归母净利润2.04 亿人民币，同比增长64.60%。

    　　白内障等眼病收入高速增长：2023 年上半年，公司白内障项目实现营收4.97亿人民币，同比增长44.89%；眼后段项目实现收入2.76 亿人民币，同比增长35.81%；屈光项目实现收入6.51 亿人民币，同比增长13.84%；眼视光综合项目实现营收4.75 亿人民币，同比增长17.75%；其他业务实现收入0.94 亿人民币，同比增长66.56%。

    　　逐步拓展全国，规模效应渐显：截至2023 年6 月30 日，公司已在全国18个省和直辖市的49 个城市开设57 家眼科专科医院和52 家视光中心，辐射国内华东、华中、华南、西南、华北等广大地区。2023 年上半年，公司白内障项目的毛利率达44.16%，同比上升8.06%，主要源于手术量增加导致固定成本摊薄，叠加高端白内障手术量提升使得高端产品占比增加，提升毛利率。

    　　医教研一体化协同发展，学术影响力稳步提升：2023 年上半年，公司及下属分子公司新增专利授权13 项；在各类期刊新增发表科研文章51 篇，SCI收录26 篇。公司及下属分子公司、眼科专家学者新增获批医学科研项目4 项，新增开展各类临床试验项目6 项并担任PI。公司下属医院与北京大学、厦门大学、福建医科大学等 20 多所院校建立了合作关系。

    　　投资建议：凭借厦门眼科中心辐射全国，规模效应逐步显现。我们预计公司2023-2025 年实现营业收入42.58/54.08/66.78 亿元，归母净利润6.99/9.03/11.14亿元。对应PE 分别为62.38/48.27/39.11 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业政策变化风险；快速扩张带来的管理风险；专业人才稀缺或流失的风险。