事件：公司公告2023 年前三季度实现收入31.03 亿元，同比增加22.98%；归母净利润为5.57 亿元，同比增加40.17%；扣非归母净利润为5.72 亿元，同比增加32.07%。单三季度实现收入11.09 亿元，同比增加17.44%；归母净利润2.03 亿元，同比增加25.65%；扣非归母净利润为2.10 亿元，同比增加18.70%。

    　　毛利率和净利率双增长。2023 年前三季度公司毛利率为50.62%，同比提升2.60pct；净利率为18.35%，同比提升2.42pct，盈利水平提升。销售费用率为12.83%，同比提升1.45pct，系医院及视光门诊经营规模不断扩大，人员薪酬、房屋租赁费用等费用增加所致；管理费用率为10.77%，同比增加0.46pct；研发费用率为2.01%，同比增加0.32pct，系公司进一步加大临床科研投入，开展多项临床课题研究，课题研究数量较同期增加较多所致；财务费用率为0.51%，同比减少0.41pct，公司募集资金产生较多利息收入所致。

    　　外延并购，助力公司扩张。2023 年8 月18 日，公司与合肥视宁眼科医院有限公司及其股东签署了对外投资协议，公司以自有资金共计 7,000.00 万元受让合肥视宁 33%的股权，共计持有合肥视宁 51%的股权，合肥视宁成为公司控股子公司。华厦壹号基金收购四川源聚爱迪眼科医院管理有限公司51%股权，该公司控股4 家医院，经营年限较久，当地知名度高。

    　　投资建议：公司内生增长稳健，体外基金储蓄、孵化优质标的，助力公司业绩。预计公司2023-2025 年收入41.02/53.33/69.36 亿元，同比增长26.9%/30.0%/30.1%；归母净利润6.97/9.43/12.88 亿元，同比36.2%、35.3%、36.7%，维持“增持”评级。

    　　风险提示：竞争加剧风险；宏观经济政策风险；医疗事故风险；扩张不及预期风险