事件描述

    　　公司发布2025 年半年报：2025 年上半年公司实现营业收入21.39 亿元，同比增长4.31%；归母净利润为2.82 亿元，同比增长6.20%。其中单二季度公司实现营业收入10.46 亿元，同比减少2.47%；归母净利润为1.32 亿元，同比增长20.73%。

    　　事件评论

    　　业绩符合预期，2025Q2 单季度利润恢复稳健增长。2025 年上半年公司收入21.39 亿元，其中屈光项目收入7.89 亿元，同比增长13.75%；眼视光综合项目收入5.14 亿元，同比增长3.42%；白内障项目收入4.31 亿元，同比减少7.33%；眼后段项目收入2.77 亿元，同比增长5.52%。屈光业务迎来较快增长，主要是由于公司旗下的医院引进并推广蔡司全飞秒SMILEpro 手术、蔡司微创全飞秒精准4.0、爱尔康全光塑等屈光新术式，其中厦门眼科中心成为中国首家SMILEpro 手术量突破1,000 例的医院。

    　　深化“医教研协同发展”体系，公司以眼病诊疗为发展基础，致力于“以学术为指导、以技术为支撑、以患者为中心”。截至2025 年上半年公司及专家组申请和开展多项国家级、省部级科研课题380 多项，累计发表学术论文1,641 篇。并且公司下属医院已与北京大学、厦门大学等四十余所院校建立了合作关系，进行人才培养、学术共建、临床研究等各项合作，实现教育培训和临床诊疗高度协同。

    　　坚持外延并购的发展战略，推进全国眼科医疗网络布局。公司立足于厦门眼科中心国内领先的诊疗实力和丰富的医院运营管理经验，以连锁运营的模式向公司下属医院输出统一且高质量的医疗服务和成熟的运营管理模式。公司坚持“内生增长+外延并购”发展战略，截至2025 年上半年公司已在中国19 个省和直辖市、49 个城市开设64 家眼科专科医院和67 家视光中心。

    　　重视人才培养和梯队建设，深化校企合作平台。公司通过“两院、两所、三基地、三站”以及合作院校等一系列平台，携手北京大学、厦门大学等知名高校联合培养博士后等举措，持续培养眼科医师人次团队。并且通过校企合作平台，公司专家共有14 人次受聘高校荣誉职务，并为旗下22 家医院提供校企合作专项指导。

    　　盈利预测与投资建议：预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 5.4、6.4 和7.2 亿元，当前股价对应 PE 分别为32、27 和24 倍，维持 “买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、门店扩张不及预期；

    　　2、市场竞争加剧价格下降风险。