事件描述

    　　公司发布2025 年年报和2026 年一季报：2025 年公司收入41.39 亿元，同比增长2.78%，归母净利润4.41 亿元，同比增长2.80%；扣非归母净利润4.25 亿元，同比增长4.07%。2026 年一季度公司收入11.50 亿元，同比增长5.22%；归母净利润1.72 亿元，同比增长14.69%；扣非归母净利润1.54 亿元，同比增长10.09%。

    　　事件评论

    　　业绩符合预期，稳健成长态势延续。2025 年公司收入41.39 亿元，其中白内障项目收入8.24 亿元，同比下滑5.51%；眼后段项目收入5.79 亿元，同比增长8.00%；屈光项目收入14.17 亿元，同比增长9.31%；眼视光综合项目11.02 亿元，同比增长3.05%。2026年一季度公司毛利率和净利率稳步提升：2025 年公司毛利率为43.31%，净利率为10.46%；2026Q1 毛利率为46.13%，净利率16.02%，经营持续提质。

    　　夯实临床学科根基，持续赋能技术革新。2025 年公司持续深化与蔡司医疗、爱尔康、强生眼力健、蔡司光学、拜耳医药等全球头部企业的战略合作，夯实国际化协同布局。屈光手术领域持续升级布局，公司旗下厦门眼科中心、成都爱迪、郑州视光、福州眼科等 9 家医疗机构，率先引进蔡司新一代全飞秒手术机器人 VISUMAX800 和SMILEPro 全新微创技术，截至2025 年底全院累计完成 SMILEPro 全飞秒手术超 1.2 万例，技术落地成效显著。在眼视光与近视防控板块，公司与蔡司光学达成深度战略合作，成为 “蔡司眼健康全链路合作平台” 全国首家医疗合作机构。眼病诊疗领域持续提质升级，引进强生眼力健新一代 Catalys 白力士 7.0 导航飞白手术系统、博士伦 Stellaris Elite 超声乳化手术设备等多款国际前沿诊疗装备，并开设全国首批高度近视白内障专病门诊，显著强化复杂屈光性白内障的综合诊疗水平。

    　　持续推进数智化转型与智能化升级，公司聚焦患者诊疗需求及医院智慧管理两大核心，深度融合人工智能、5G、大数据等前沿技术，全面赋能眼科诊疗与服务全流程。依托技术创新，搭建 “诊前 - 诊中 - 诊后” 一体化智慧医疗服务体系，持续优化就医体验，有效提升院内运营管理效能。公司持续落地AI 辅助诊疗领域的研发落地与场景应用，其中联合厦门眼科中心共同研发的糖尿病视网膜病变 AI 筛查系统，已完成线上部署并落地推广，已覆盖全国超过30 家眼科医疗机构。依托 AI 智能阅片能力，大幅提升影像诊断分析效率，同时有效降低临床漏诊、误诊风险，助力诊疗质量升级。

    　　盈利预测与投资建议：预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为4.68、5.17 和5.84 亿元，当前股价对应 PE 分别为32、29 和26 倍，维持 “买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、门店扩张不及预期；

    　　2、市场竞争加剧价格下降风险。