投资要点

    　　公司拟以1000 万美元现金收购芯達科技，后者从事存储器/IP 特征化提取工具的开发，是数字设计和晶圆制造领域的关键环节工具之一；其技术在业界具有领先优势，与公司现有产品具有互补性和协同效应，可以提升公司特征化提取工具研发团队的技术水平，有助于公司不断丰富EDA 工具、补齐数字设计和晶圆制造EDA 工具短板。美出口管制新规进一步升级将加速国产替代进程，看好公司随我国半导体产业一同发展壮大，维持“买入”评级。

    　　收购芯達科技，补齐数字设计和晶圆制造EDA 工具短板公司于2022 年10 月17 日召开了第一届董事会第十二次会议，审议通过了《关于公司全资子公司投资芯達芯片科技有限公司的议案》。公司拟通过全资子公司深圳华大九天科技有限公司以1000 万美元现金收购芯達芯片科技有限公司100%股权，并签署了相关收购协议，投资完成后目标公司成为深圳九天的全资子公司，并纳入公司合并报表范围。

    　　芯達科技从事存储器/IP 特征化提取工具的开发，该工具是数字设计和晶圆制造领域的关键环节工具之一。芯達科技的技术在业界具有领先优势，与公司现有产品具有互补性和协同效应，可以提升公司特征化提取工具研发团队的技术水平，对公司打造国际领先的特征化提取工具具有积极意义，有助于公司不断丰富EDA 工具、补齐数字设计和晶圆制造EDA 工具短板。

    　　以史为鉴，内生增长与外延并购是巨头必经之路EDA 行业具有产品验证难、市场门槛高的特点，产品的研发先进性和版本快速迭代能力对于公司保持行业领先地位尤为重要。在自主研发内生增长之外，厂商有必要对业务契合的潜在标的采取收购或战略投资优化整合战略，以增强公司核心竞争力。从长期来看，我国目前几十家乃至上百家EDA 企业并存的格局预计将发生变化，并购整合是大势所趋。

    　　通过核心优势产品建立市场影响力，再以并购打造全流程解决方案进而占据垄断地位，即是国际龙头的崛起路径。华大九天也曾在2010 年7 月收购了北京华天中汇科技有限公司，并购后华大九天成为拥有全定制IC 设计全流程解决方案、数字IC 设计优化解决方案和全流程设计生产服务的综合性EDA 及设计服务企业，对于提升本土EDA 产业的国际竞争力，加强对于本土IC 设计产业的支撑都具有及其重要的意义。

    　　作为我国EDA 龙头企业，华大九天已在产品布局、技术积累和客户规模等方面具备领先优势，兼具资金实力与人才吸引力。从中长期看，公司未来有望通过内生外延双轮驱动的方式构建长期竞争力。

    　　盈利预测与估值

    　　2020 年国际EDA 三巨头在国内市场份额高达77.7%，“卡脖子”严重，亟需本土企业扛旗。公司是国内规模最大、产品线最完整、综合技术实力最强的 EDA 企业，将随我国半导体产业发展壮大而不断迭代升级产品矩阵、吸纳优秀人才，向更先进制程突破和跃迁。预计公司2022-2024 年营业收入为8.27、11.29、15.52亿元，归母净利润1.82、2.43、3.32 亿元，EPS 为0.34、0.45、0.61 元/股，10 月18 日收盘价的对应市盈率分别为298.13、223.24、163.31 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　技术创新、产品升级失败风险；市场竞争加剧；政策不及预期