投资要点

    公司前三季度收入4.83 亿元，同比增长40.04%；归母净利润1.13 亿元，同比增长46.88%，营收利润位于此前预告区间偏上限位置。Q3 单季营收同比增速略有放缓，我们预计一方面由于高基数影响，另一方面上半年国内疫情或导致公司技术开发服务业务延迟交付，因此四季度收入增速有望环比提升。公司近期在射频电路设计领域和晶圆制造领域推出了3 款EDA 新产品，高水平研发投入持续转化为产品线扩张。美出口管制新规进一步升级将加速国产替代进程，看好公司随我国半导体产业一同发展壮大，维持“买入”评级。

    业绩符合预期，营收利润位于预告区间偏上限2022 年前三季度公司实现收入4.83 亿元，同比增长40.04%；归母净利润1.13 亿元，同比增长46.88%；扣非归母净利润0.28 亿元，同比增长43.65%。公司前三季度业绩上升主要受益于国内EDA 行业的持续增长和公司市场份额的不断提升，带动了公司报告期内软件销售业务收入的持续增长；以及公司持续加大研发投入，推动产品升级换代和新产品开发，不断满足原有客户需求，并积极拓展新客户。

    其中3Q22 单季度收入2.16 亿元，同比增长33.20%；归母净利润0.72 亿元，同比增长26.81%；扣非归母净利润0.25 亿元，同比下降16.94%。公司单季营收同比增速略有放缓，我们预计一方面由于去年同期营收翻倍以上增长带来的高基数影响，另一方面上半年国内疫情或导致公司技术开发服务业务延迟交付。因此四季度收入增速有望环比提升，我们保持对全年营收的预测不变。

    保持高水平研发投入，推出射频设计和晶圆制造新产品前三季度，公司继续保持高水平研发投入，研发费用同比增长53.37%，并于近期在射频电路设计领域和晶圆制造领域推出了3 款EDA 新产品：

    1）在射频电路设计EDA 领域，推出了射频电路仿真工具和射频器件建模工具。

    前者提供了全面的射频分析功能，可满足射频及微波电路设计的仿真需求，同时具有高精度及并行高速等特点；后者聚焦于射频模型参数提取的各个环节，可广泛应用于CMOS、化合物半导体等各种工艺、各种射频器件的模型提取。

    2）在晶圆制造EDA 领域，推出了光刻掩模版布局设计工具，可自动产生光刻掩模版框架，并优化晶圆布局以获得最优的晶圆利用率，为光刻掩模版布局设计提供了完备和高效的解决方案。

    此外，公司物理验证工具取得技术突破，性能得到提升，可更好的满足存储器设计及图像传感器设计的需求。

    盈利预测与估值

    2020 年国际EDA 三巨头在国内市场份额高达77.7%，“卡脖子”严重，亟需本土企业扛旗。公司是国内规模最大、产品线最完整、综合技术实力最强的 EDA 企业，将随我国半导体产业发展壮大而不断迭代升级产品矩阵、吸纳优秀人才，向更先进制程突破和跃迁。预计公司2022-2024 年营业收入为8.27、11.29、15.52亿元，归母净利润1.82、2.43、3.32 亿元，EPS 为0.34、0.45、0.61 元/股，10 月18 日收盘价的对应市盈率分别为303.82、227.50、166.43 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    技术创新、产品升级失败风险；市场竞争加剧；政策不及预期。