22Q1-Q3 收入持续高增长，产业资源整合有望加速22Q1-Q3 公司实现营收4.83 亿元，同增40.0%；归母净利润1.13 亿元，同增46.9%；扣非归母净利润0.28 亿元，同增43.7%。22Q3 公司实现营收2.16 亿元，同增33.2%；归母净利润0.72 亿元，同增26.8%；扣非净利润0.25 亿元，同减16.9%，主因确认联营企业投资亏损。公司22Q1-Q3营收增速较快，预计系公司在国内EDA 市场份额不断扩张，带动收入增长。

    我们认为，公司持续推进EDA 全流程布局，且具备央企背景，受益于国产化进程，未来有望成为国内产业资源整合者，实现市场份额逐步攀升。维持盈利预测，预计22-24 年EPS 分别为0.35/0.50/0.69 元，可比公司平均23E30.6x PS(Wind)，考虑到EDA 行业技术壁垒、公司EDA 龙头地位、模拟全流程工具稀缺性，给予公司23E 56.3x PS，维持目标价110.85 元，“增持”。

    持续加大研发力度，巩固竞争壁垒

    22Q1-Q3 公司销售/管理/研发费用率分别为13.3%/14.1%/60.8%，分别同比变动-1.8/-0.5/5.3pct。其中，研发费用率同比显著上行，主因公司加大产品研发投入，22 年前三季度研发费用同增53.4%。我们认为，公司持续加大研发力度，产品线不断扩张，有助于巩固全流程产品竞争力，或将驱动公司营收长期稳健增长。

    Q3 发布EDA 新品，彰显产品线扩张能力

    22Q3 公司推出三款EDA 新品：1）射频电路仿真工具：提供射频分析功能，可满足射频及微波电路设计的仿真需求；2）射频器件建模工具：可广泛应用于CMOS、化合物半导体等各种工艺和射频器件模型的提取；3）光刻掩模版布局设计工具：可自动产生光刻掩模版框架，并优化晶圆布局。我们认为，此次EDA 新产品的发布：一方面，帮助公司拓展EDA 在射频电路设计/晶圆制造环节的应用场景，全流程布局有望提速；另一方面，反映了公司在仿真、建模、验证等环节的技术能力有进一步提升，产品实力可见一斑。

    拟收购芯達科技，产业逻辑持续验证

    2022 年10 月18 日，公司发布《关于全资子公司对外投资的公告》，拟通过全资子公司深圳九天，以1000 万美元现金收购芯達科技100%股权。芯達科技主要从事存储器/IP 特征化提取工具的开发，2021 年营收104 万元，净利润-134 万元。我们认为，收购芯達科技有望发挥与Liberal、Qualib 等产品的协同效应，完善从特征提取到仿真，再到质量分析的全流程布局，帮助公司补齐数字设计和晶圆制造EDA 工具短板。此外，我们认为，本次并购标志着公司的产业资源整合进一步加快，产业逻辑持续得到验证。

    风险提示：国际贸易制裁风险、产品整合效果不及预期。