业绩简评

    　　2023 年4 月27 日，公司发布2022 年年报及2023 年一季报。公司22 年全年实现营收8.0 亿元，同比增长37.8%；实现归母净利润1.9 亿元，同比增长33.2%。23 年Q1 公司营收为1.6 亿元，同比增加64.7%；归母净利润为0.2 亿元，同比增长101.7%，主要系EDA 软件销售收入增长及销售、管理费用率同比下降所致。

    　　经营分析

    　　营收、净利润双创历史新高，稳居本土EDA 企业首位。分业务而言，22 年公司全流程EDA、数字电路设计EDA、晶圆制造EDA工具22 年营收分别同比增长38.7%、36.2%、50.1%，软件销售收入大幅增长；技术开发服务收入增速为9.6%，系受到疫情影响难以提供现场服务。23 年Q1 公司EDA 软件收入进一步增长，叠加销售、管理费用率同比下降5.2pct、7.5pct，带动净利润高增。

    　　内部研发+外延并购，持续丰富产品矩阵。公司研发投入持续高增，22 年全年及23 年Q1 研发费用分别同比增长59.8%、69.1%。产品研发方面，公司22 年新推出射频模型提取工具XModel-RF、射频电路仿真工具ALPS-RF 、存储器电路特征化提取工具Liberal-Mem、混合信号电路模块特征化提取工具Liberal-IP 等多款产品；并购方面，公司22 年以1,000 万美元收购芯逵科技100%股权，芯逵主要从事存储器/IP 特征化提取工具的开发，可与公司既有产品互补协同，补齐数字设计和晶圆制造EDA 工具短板。

    　　公司积极布局AI 技术，对标海外巨头，有望赋能芯片设计全流程。

    　　目前公司已开展EDA+AI 技术及Chiplet 先进封装设计技术的研发。国际EDA 龙头新思科技已推出Synopsys.ai 解决方案，可赋能芯片设计、收敛效率优化、测试计划生成等环节。华大九天是可与新思科技对标的国内龙头，有望就AI 技术深入研发，全面提升EDA 工具使用效率。

    　　盈利预测

    　　根据公司发布的年报及一季报数据，我们调整公司2023~2025 年营业收入预测为11.1/14.9/19.7 亿元；调整 2023~2025 年归母净利润预测为2.4/3.1/4.2 亿元。公司股票现价对应PS 估值为55.1/40.9/30.9 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　行业政策风险；技术升级和产品创新不及预期；市场竞争加剧。