事件：4 月27 日，华大九天发布2022 年年报及2023 年一季度报，2022全年公司实现营收7.98 亿元，同比增长37.76%；实现归母净利润1.86 亿元，同比增长33.17%；实现扣非归母净利润0.32 亿元，同比下降40.48%。1Q23单季度公司实现营收1.60 亿元，同比增长64.71%；实现归母净利润0.21 亿元，同比增长101.71%。

    　　产品结构持续优化，盈利能力进一步提升。2022 年公司EDA 软件销售实现营收6.78 亿元，同比增长39.4%，技术开发服务实现营收0.90 亿元，同比增长9.6%。2022 年公司毛利率为90.25%，同比上升0.89pct，高利润的EDA 软件销售业务占比提升使整体毛利率持续走高。在EDA 软件销售业务中，全流程EDA工具系统、数字电路设计EDA 工具、晶圆制造EDA 工具营收分别为4.88 亿元/1.19 亿元/0.71 亿元，同比上升38.74%/36.18%/50.07%。1Q23 公司营收和利润进一步提升，实现销售毛利率97.02%。

    　　外部收购与内部研发并举，完善产品矩阵。公司持续加大研发，2022 年与1Q23 研发费用分别为4.87 亿元/1.48 亿元，同比增长59.79%/69.05%。研发方面：1）新增射频电路设计EDA 工具和先进封装设计EDA 工具两类产品；2）产品迭代与技术升级成果显著，推出晶体管级电源完整性分析工具 Patron、存储器电路特征化提取工具Liberal-Mem 等多款产品。此外，2022 年10 月公司宣布拟收购芯達芯片100%股权，补齐数字设计和晶圆制造EDA 工具短板，产品矩阵进一步完善。

    　　行业龙头地位稳固，客户快速拓展。目前国内 EDA 市场仍由国际三巨Synopsys、Cadence 和Simen 占主导，国内EDA 供应商市场份额较小，国产化空间广阔。公司深耕EDA 领域十余年，凭借先进的技术水平和完善的行业线成为国内EDA 行业龙头，2020 年国内本土市场份额中，华大九天占比超50%。

    　　截至2022 年底，公司拥有约600 家国内外客户，截至1Q23 公司合同负债为4.14 亿元，在手订单饱满，营收有望持续高增。

    　　投资建议：考虑到公司新产品推出节奏加快，我们小幅上调盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润分别为2.57、3.47、4.49 亿元，对应当前股价PE分别为241/178/138 倍。公司作为国内EDA 龙头，领先EDA 工具国产替代，或具备长期成长性，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：产品推广不及预期；下游行业周期性波动；市场竞争加剧。