华大九天发布2023 年半年报，23H1 年营收4.05 亿元，同比+51.92%，23Q2营收2.45 亿元，同比+44.59%/环比+53.36%。结合公告信息，点评如下：

    　　公司23H1 业绩符合预期，23Q2 单季度营收同环比持续高速增长。华大九天23H1 营收4.05 亿元，同比+51.92%，归母净利润0.84 亿元，同比+107.3%，扣非归母净利润0.15 亿元，同比+368.79%，0.69 亿元的非经常性损益中政府补助高达0.52 亿元，与部分项目确认节奏相关，23H1 毛利率95.55%，同比+3.97pcts，净利率20.7%，同比+5.53pcts。单季度看，23Q2 营收2.45亿元，同比+44.59%/环比+53.36%，归母净利润0.63 亿元，同比+109.26%/环比+229.52%，扣非归母净利润0.13 亿元，同比-3.3%/环比+667.33%，23Q2毛利率94.6%，同比+6.61pcts/环比-2.42pcts，主要系相对低毛利的晶圆制造服务带来的产品结构变化，净利率25.57%，同比+7.9pcts/环比+13.67pcts。

    　　全流程EDA 工具系统再添新兵，存储和射频电路设计完成全流程布局。公司原有全流程包括模拟和平板显示电路设计，23H1 新推出存储和射频电路全流程，目前全流程系统数量已达4 个。存储：包含7 个设计环节共9 款设计工具，包括原理图编辑、版图编辑、仿真、快速仿真、物理验证、寄生参数提取和可靠性分析工具。射频：包含7 个设计环节共11 款设计工具，射频电路分为硅基和化合物工艺，硅基可通过公司模拟全流程实现，23H1 新推出化合物射频电路设计全流程EDA 工具系统，是国内唯一的射频全流程系统。

    　　点工具加深产品完善布局，数字、晶圆制造和先进封装等领域覆盖率提升。

    　　数字电路设计领域，公司23H1 新推出逻辑综合工具ApexSyn，实现从RTL设计到门级网表的综合等，已在多家客户实现应用落地。晶圆制造领域，公司新推出光刻掩膜版数据查看和分析工具GoldMASK Viewer、参数化版图单元开发工具PCM、界面化版图单元开发工具PLM、测试芯片版图自动化工具TPM 以及PDK 自动化开发和验证平台PBQ 等5 款工具。先进封装设计EDA工具领域增加了部分功能并完成了部分工具的整合。

    　　投资建议。华大九天是国内EDA 龙头企业，有望受益于EDA 国产替代趋势，已实现7 大领域4 个全流程布局。预计公司23-35 年营收为10.58/13.3/16.45亿元，对应归母净利润为2.49/3.02/3.66 亿元，对应EPS 为0.46/0.56/0.67元，对应PE 为224.1/184.9/152.5 倍，维持“增持”投资评级。

    　　风险提示：技术创新、产品升级的风险；市场竞争风险；大额股票解禁风险；税收优惠及政府补助政策风险；国际局势风险。