全流程不断补齐，高增长有望延续

    　　23H1 公司实现营收4.05 亿元，同增51.9%，归母净利0.84 亿元，同增107.3%，扣非净利0.15 亿元，同增368.8%。其中Q2 实现营收2.45 亿元，同增44.6%，归母净利0.63 亿元，同增109.3%，扣非净利0.13 亿元，同增-3.3%。23H1 公司营收高增长，主因EDA 产品持续迭代，全流程工具不断补齐。展望全年，我们认为芯片设计产业需求回暖有望提振EDA 需求，公司或凭借龙头地位，延续收入高增长。我们预计公司23-25 年EPS 为0.55、0.74、0.99 元（前值0.48、0.64、0.83 元），可比公司平均24E 16.5xPS（Wind），考虑到 EDA 行业技术壁垒、公司龙头地位、全流程工具稀缺性，给予公司24E 37.2xPS，对应目标价111.41 元（前值120.23 元），“买入”。

    　　产品力升级带动营收高增长

    　　23H1 公司EDA 软件销售、技术开发服务、其他业务分别实现营收3.8、0.1、0.1 亿元。其中，EDA 软件销售业务营收同增60.5%，增速较快，预计主因公司EDA 工具持续迭代升级，模拟电路设计/平板显示电路设计部分工具达到国际领先水平，产品力提升带动营收增长。我们认为，EDA 工具的持续迭代升级，离不开大力度的研发支持，23H1 公司研发投入同增68.5%，研发费用率同增7.6pct，研发力度进一步加大，有望牢筑长期竞争壁垒。

    　　全流程拓展持续推进，存储/射频陆续补齐

    　　我们看到，伴随着产品的扩张，公司已逐步形成从模拟电路到平板显示电路、再到存储电路/射频电路的设计全流程覆盖能力。23H1 公司新产品包括：1）存储：超大容量快速仿真器ALPS-FS、电气规则检查模块ArgusPERC 等；2）射频：化合物射频电路设计平台AetherMW，打通射频电路设计全流程；3）数字电路：逻辑综合工具ApexSyn；4）平板：电路设计原理图和版图编辑工具AetherFPD；5）晶圆制造：光刻掩膜版数据查看和分析工具GoldMaskViewer、参数化版图单元开发工具PCM 等；6）先进封装：Storm网表预检、Daisy-Chain 测试结构解析等。

    　　需求扩张叠加国产替代，全年营收高增长有望延续据SEMI，2022 年全球EDA 销售额为87.68 亿美元，同增12.2%，其中中国大陆EDA 销售额为11.65 亿美元，同增19.2%。此外，目前国内EDA市场份额仍以Synopsys、Cadence、Simens 为主，2020 年CR3合计77.7%。

    　　我们认为，随着晶圆厂产能扩张、后摩尔时代Chiplet 等新技术演进驱动EDA延伸拓展、国产替代政策持续推进，公司有望凭借龙头地位充分受益于产业机遇，全年营收高增长可期。

    　　风险提示：国际贸易制裁风险、产品整合效果不及预期。