核心观点：

    23H1 营收强劲增长，EDA 软件销售动能强劲。公司发布2023 年半年报，23H1 公司实现营收4.05 亿元，YoY+51.92%，实现归母净利润0.84 亿元， YoY+107.30% ， 扣非后归母净利润0.15 亿元，YoY+368.79%。单季度来看，23Q2 实现营收2.45 亿元，YoY+44.59%，QoQ+53.36% ， 毛利率94.60% ； 实现归母净利润0.63 亿元，YoY+109.26%，QoQ+196.34%。业绩增长主要原因系EDA 软件销售大幅增长所致，以及公司不断加强区域战略协同，积极拓展新客户。

    研发持续高投入，全流程工具覆盖程度不断提升。2023 年上半年公司延续高比例的研发投入，研发费用高达3.14 亿元，占营收比重77.54%，YoY+68.82%，其中用于EDA 领域研发投入达3.14 亿元。公司通过建立持续创新机制，保持现有核心技术不断迭代、改进和优化，使得公司逐渐在产业链中发挥关键作用。公司目前在模拟电路设计、存储电路设计、射频电路设计和平板显示电路设计领域已经实现了对设计全流程工具的覆盖，在数字电路设计等领域也在不断提升全流程工具覆盖率。

    EDA 行业方兴未艾，国产替代龙头崛起。EDA 软件是IC 领域上游基础工具，贯穿于IC 设计、制造、封测等环节。目前EDA 行业被国际巨头垄断，国产化水平较低，在本土政策扶持与产业协同发展下，国产EDA 行业迎来历史发展机遇。华大九天是国内规模最大、产品线最完整、综合技术实力最强的EDA 企业，在EDA 领域市场份额稳居本土EDA 企业首位，份额占比保持在50%以上。

    盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年营收分别为10.78、14.45、19.15 亿元，同比增长35.1%、34.1%、32.5%。参考国内同行可比公司估值水平，考虑到公司的龙头地位，维持合理价值129.05 元/股观点不变，维持“买入”评级。

    风险提示。产品升级风险；市场竞争风险；国际贸易摩擦风险。