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华大九天(301269)机构评级研报股票分析报告

 
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华大九天(301269)2023年中报点评:业绩快速增长 产品矩阵持续丰富

http://www.chaguwang.cn  机构:民生证券股份有限公司  2023-07-29  查股网机构评级研报

  事件:7 月28 日,华大九天发布2023 年半年报,2023 年上半年公司实现营收4.05 亿元,同比增长51.92%;实现归母净利润0.84 亿元,同比增长107.30%;实现扣非归母净利润0.15 亿元,同比增长368.79%。其中Q2 单季度公司实现营收2.45 亿元,同比增长44.59%,实现归母净利润0.63 亿元,同比增长109.22%。

      EDA 软件销售占营收比例上升,盈利能力持续提高。2023 年上半年公司EDA 软件销售实现营收3.82 亿元,同比增长60.5%,占当期营收比例由去年同期89.42%提升为94.46%,为当期营收增长做出主要贡献;技术开发服务实现营收0.09 亿元,同比下降30.77%;硬件、代理软件销售业务实现营收0.13 亿元,同比下降13.33%。2023 年上半年公司毛利率为95.55%,同比上升3.97pct。

      研发费用持续增长,产品矩阵进一步完善,探索新增长点。2023 年上半年公司研发费用为3.14 亿元,同比增长68.45%,研发技术人员占总员工数的75.2%。研发成果方面:1)新增产品包括存储电路设计全流程 EDA 工具系统和射频电路设计全流程 EDA 工具系统,随5G 通信、汽车电子、物联网发展,存储芯片和射频芯片需求持续增加,新产品下游市场具备成长性;2)公司研发技术不断进步,针对存储设计仿真验证难题推出了超大容量快速仿真器 ALPS-FS,针对化合物射频电路设计难题推出平台 AetherMW,针对数字电路设计新推出逻辑综合工具 ApexSyn 并已在多家客户实现落地使用。公司目前已形成丰富的EDA 软件产品矩阵,除新产品存储电路设计和射频电路设计EDA 全流程工具系统外,还包括模拟电路设计/平板显示电路设计全流程EDA 工具系统、数字电路/先进封装设计EDA 工具和晶圆制造EDA 工具。

      保持国内龙头地位,全流程EDA 工具系统能力领先。目前国内EDA 行业仍然是国际三大EDA 巨头楷登电子、新思科技和西门子占据主导,国内EDA 供应商所占份额小,存在充分国产化空间。公司十余年坚持深耕EDA 领域,龙头地位稳固。公司是国内唯一有能力提供模拟电路全流程EDA 工具系统的EDA 厂商,且拥有目前国内唯一的射频电路设计全流程EDA 工具系统。客户方面,截至2023 年6 月30 日,公司拥有全球约600 家客户,坚持通过技术持续进步和产品稳定迭代实现深化合作。

      投资建议:我们看好公司在EDA 领域的领先布局,预计公司2023-2025 年归母净利润分别为2.57、3.34、4.36 亿元,对应当前股价PE 分别为216/166/127倍。公司作为国内EDA 龙头,领先EDA 工具国产替代,或具备长期成长性,维持“推荐”评级。

      风险提示:产品升级迭代不及预期;市场竞争加剧。

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