本报告导读：

    　　公司发布25 年业绩预告，主业经营稳健向好，股权提升增厚利润，投资半导体等高潜硬科技领域，积极构建第二成长曲线。

    　　投资要点：

    　　投资建议：公 司已实现磁悬浮离心压缩机突破，前期研发投入有望迎来收获期，随着下游数据中心放量，公司成长潜力可观。参考预告中值，我们调整盈利预测，预计公司25-27 年EPS 为0.56/1.25/1.70元（25-26 年前值1.72/2.04 元），同比-56.1%/+123.7%/+36.6%。参考可比公司并考虑数据液冷中心的长期空间，给予26 年40xPE，目标价为50.0 元，上调至“增持”评级。

    　　事件：公司发布25 年业绩预告，公司预计2025 年实现归母净利润0.27~0.38 亿元，同比-63.6%~-48.8%，扣非归母净利润0.19~0.27 亿元，同比-69.0%~-55.9%；其中Q4 实现归母净利润0.07~0.18 亿元，同比-64.1%~-7.6%，扣非归母净利润0.04~0.12 亿元，同比-72.9%~-18.8%。

    　　主业结构调整，收入利润阶段性承压。产业在线预测数据显示，2025年 Q1-Q3 涡旋压缩机总销量361.2 万台，同比-2.8%。进入Q4，10月/11 月销量同比各-4.9%/-9.7%。外销整体表现好于内销，10 月/11月内销销量同比各-6.6%/-9.9%，外销销量同比各+1.0%/-9.3%，面临下游整机需求疲软和原材料价格上涨的压力，叠加同期高基数和双转子竞争影响，内销下滑明显，外销出口相对更有韧性。25 年由于销售区域及销售结构的变化，公司营业收入和毛利率水平有一定程度的下降。

    　　研发投入迎来收获期，数据中心液冷打开长期天花板。为进一步巩固公司的核心技术优势，公司大力推进新产品、新平台的研发，研发费用持续增加。12 月30 日，公司正式揭晓其首款磁悬浮离心压缩机，有望在高端制冷设备中实现国产替代。公司正式形成“涡旋+磁悬浮离心”双产品矩阵，以涡旋覆盖中小型、边缘数据中心及负荷波动场景；以磁悬浮离心强攻大型数据中心冷站及工业冷却等高端市场，实现全场景、全冷量段覆盖。

    　　风险提示：需求持续扰动风险；新技术替代风险；原材料价格波动风险。