本报告导读：

    　　公司以智能变压器、箱式变电站、智能成套开关设备为核心产品，涵盖从中低压到高压。公司深度布局数据中心，开拓电网市场，同时持续开拓海外业务。

    　　投资要点：

    　　盈利预测及投资评级：预计 2025-2027 年，公司总收入 81.23 亿元、102.56 亿元、128.49 亿元，同比增26.1%、26.3%、25.3%；归母净利润7.43 亿元、9.52 亿元、12.17 亿元，同比增12.1%、28.1%、27.9%。每股收益2.38 元、3.05 元、3.90 元。基于公司产业地位，成长性，同业估值，给予2026 年PE24X，目标价73.2 元，“增持”评级。

    　　输变电设备全线布局。公司业务涵盖：可再生能源（含风能、光伏、储能）、新型基础设施（含数据中心、智能电网）等领域的输配电及控制设备，以智能变压器、箱式变电站、智能成套开关设备为核心产品，涵盖从中低压到高压、从陆上到海上全系列智能化输配电装备。在风能、光伏、储能方面持续较强的市场竞争优势。在海上风电领域，公司率先突破海上风电升压系统领域卡脖子技术，成功应用于深远海复杂环境，实现了海上风电升压、变电、配电一体化解决方案的突破。

    　　深度布局数据中心，开拓电网市场。（1）数据中心领域，公司推出MyPower 数据中心电力模块产品，斩获多个互联网头部客户重要订单，致力于提供优质的电力模块等输配电产品。同时，公司持续在相关领域进行研发投入，如在固态变压器领域，公司具备产业链布局及相关技术储备。（2）电网领域，公司积极开拓智能电网市场，推动高电压大容量产品和GIS 新产品研发，综合竞争力持续提升。

    　　持续开拓海外业务。公司已成立海外销售平台并投产首个海外生产基地，出海产品订单占比大幅提升，出口至欧洲、北美洲、东南亚、中东、南美洲、非洲等60 多个国家和地区，增强在国际市场的品牌影响力。公司在海上风电等领域率先实现国产替代，打破国际垄断成为国内市场先品牌，伴随海上风电行业新一轮快速发展，公司实现市占率的进一步提升。

    　　风险提示。市场竞争风险，原材料价格波动风险，应收账款余额较大风险。