23Q1 季度毛利率环比提升0.85pct，净利率下降系存货跌价准备计提影响。

    　　23Q1 季度营收14.82 亿元，环比-13%，归母净利润-2.81 亿元，亏损环比+105%，扣非归母净利润-2.83 亿元，亏损环比+65%。23Q1 季度毛利率1.27%，环比+0.85pct，净利率-18.93%，环比-10.91pct，净利率下降主要系公司23Q1 存货跌价准备计提1.29 亿元，资产减值损失率环比+8.94pct。

    　　企业级存储SSD 部分客户认证取得进展， 23年企业级存储有望放量增长。

    　　22 年公司发布企业级DDR4 内存条（RDIMM）AQUILA 产品系列，目前已通过部分客户认证并实现量产。22 年公司新推出2 款企业级SSD，NVMe SSD及SATA 3.2 SSD，目前公司企业级 SSD 客户如数据中心、服务器厂商、金融客户、证券客户、互联网客户等均处于送样验证阶段，已有部分客户取得一定进展，预计今年内会取得批量订单。23 年公司企业级存储有望放量增长。

    　　23Q1末公司存货金额环比下降2%至36.72亿元，目前库存水位开始回落。

    　　23 年一季度公司存货金额为36.72 亿元，环比下降1.92%（22 年年报披露存货金额37.44 亿元），库存水位开始回落。随着消费电子需求逐渐复苏，预计公司库存有望逐季改善。

    　　首次股权激励助力未来增长，23~25 年目标营收不低于87/96/111 亿元。

    　　3 月22 日，公司发布《2023 年限制性股票激励计划（草案）》：拟授予的限制性股票数量1170 万股，限制性股票的授予价格（含预留授予）为36.23元/股。根据本次激励计划的业绩目标（B）（公司层面归属比例80%），公司23/24/25 年营收分别不低于87.47/96.21/110.64 亿元。公司首次股权激励将助力未来业绩增长表现。

    　　全球AIGC 浪潮+“数字中国”，存储龙头空间广阔，维持“增持”评级。近期全球AIGC 浪潮推动以及“数字中国”顶层规划出炉，存储市场获得成长新动能，公司作为国内存储龙头，全球市占率约1%，成长空间广阔。预计公司2023~2025 年净利润分别为1.02/3.66/4.72 亿元，对应23/24/25 年PE为379/106/82 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济不及预期；晶圆价格波动；国际贸易摩擦；研发不及预期等。