公司发布2022 年三季报。公司2022 年前三季度实现营收18.34 亿元，同比下降-9.54%，归母净利润0.31 亿元，同比下降70.19%。2022 年Q3 单季度实现营业收入4.5 亿元，同比下降35.7%，归母净利润-0.08 亿元，同比下降121.59%；扣非后归母净利润-0.09 亿元，同比下降156.55%。公司受下游需求减弱，业绩明显承压。

    面板显示背光模组龙头，面板零部件方案提供商。我们认为公司传统背光模组业务将持续稳定发展。公司将加大智能制造的投入，不断探索行业前端技术并推进自动化水平的提升，有效提高产品的精度，同时降低产品不良率以及人力成本等。目前平板、笔电等背光模组均有自动化组装线，实现了背光器件的自动化组装，持续提高生产效率。目前短期受下游需求影响，经营业绩承压，随面板价格及下游需求逐步恢复，业绩将会有逐步改善。

    关注Mini-LED 背光模组探索车载市场，开启第二曲线增长。公司车载Mini-LED 背光模组可以一站式生产，具备完整的光学设计、机构设计、电路设计能力，可为客户实现MiniLED 的客制化一条龙服务。公司已研发15.6寸及12.8 寸Mini-LED 产品，公司车用MiniLED 背光产品已经成功与众多一级供应商及包括新能源造车新势力在内的整车厂展开合作。随2023 年Mini-LED 在车载应用领域渗透率逐步提升，公司将提前受益。

    盈利预测及投资建议： 我们预计公司2022E/2023E/2024E 营收28.71/36.81/49.18 亿元； 归母净利0.76/1.96/2.91 亿元，yoy-40.7%/+158.9%/+48.7%；对应PE30.6/11.8/8 x。维持“买入”评级。

    风险提示：背光模组下游需求不达预期；Mini-LED 下游验证导入不及预期；未来Mini-LED 背光行业竞争加剧；市场需求/规模测算不及预期风险。