本报告导读：

    　　公司是全球便携储能行业领导者，核心业务充分受益户外用电需求增长。家储产品塑造第二增长曲线，北美、欧洲等海外业务有力支撑增长。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖给予 “增持”评级。我们预计公司 2026-2028年 EPS 分别为1.60/2.58/3.73 元，参考可比公司估值，我们给予公司2027 年30倍PE 估值，对应目标价77.40 元，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　全球便携储能领导者，核心业务充分受益户外用电需求增长。公司作为全球便携储能行业领导者，牵头制定、发布多个行业标准和技术规范。公司相继推出“Jackery 电小二”等品牌下多款覆盖家庭备电、自发自用及户外休闲场景的创新产品，产品主打轻巧随行、安全耐用，充分受益欧美市场露营经济和户外活动发展的趋势，持续开拓政策红利与需求释放双重驱动的国内户外市场，满足电网负荷增加、环保法规趋严、极端天气频发产生的电源需求。品牌建设方面，公司积极参与CES, EES Europe, CIBF 等国际知名展会，旗下产品多年获得多项国际奖项，全球品牌声誉稳步积累。

    　　家储产品塑造第二增长曲线，海外业务有力支撑增长。公司家储产品提供一站式绿色能源解决方案，计划2-3 年内以小型户用光储系统（即庭院阳台光储）覆盖全球50-60%大众家庭，未来3-10 年培育光伏瓦储能系统，覆盖全球20-30%中高端市场。当前全球绿色能源加速渗透、地缘扰动加剧、家储市场需求显著提升背景下，公司JackerySolarVault3 系列等产品凭借高性价比、易安装、智能零碳等优势，在欧洲等市场加速渗透。销售方面，公司持续优化官网独立站、第三方电商平台及线下零售三位一体的销售网络，2026Q1 北美海外业务基本盘同比增长46.5%，欧洲市场快速起量增长136.5%。

    　　加速海外产能布局及全链条降本增效，盈利能力修复已现。2025 年公司营业收入41.4 亿元，同比增长14.9%，归母净利润0.17 亿元；2026Q1 营业收入9.4 亿元，同比增长32.1%，归母净利润0.14 亿元，其中汇兑损失影响下财务费用0.43 亿元（ 2025Q1/2024Q1 为-0.21/-0.26 亿元），毛利率环比回升至40.7%，随公司海外产能布局逐步完善及全链条降本增效措施的深化，盈利能力有望进一步修复。

    　　风险提示：海外业务发展不及预期、国际贸易政策变化、市场竞争加剧、外部环境影响下存货跌价风险等。