chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

维峰电子(301328)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

维峰电子(301328)深度报告:稀缺国产工控连接器先锋 铸就独特竞争优势

http://www.chaguwang.cn  机构:民生证券股份有限公司  2023-01-17  查股网机构评级研报

  工控连接器龙头地位稳定,下游领域多元布局。公司于2002 年成立,为国内工控连接器企业龙头;10 年切入汽车领域,获得汽车ITAF 16949 质量体系认证;2015年切入新能源领域,在工业控制、汽车中低压、新能源领域的连接器均有布局。2019-2021 年公司发展处于加速期,营收和归母净利增长显著,2022 年Q1-Q3 实现营收3.57 亿元,同比+17.34%,归母净利润0.82 亿元,同比+5.93%。公司各领域客户不断开拓,产品高壁垒、高毛利,下游工业自动化、汽车和光伏储能市场的快速增长,将给公司提供强劲的增长动能。

    工控领域长坡厚雪,汽车和新能源空间广阔。①工控壁垒高筑:工控是连接器门槛最大的领域之一,伴随工业控制下游伺服电机、工业计算机和PCL 等机器市场规模快速增长,对应连接器空间广阔,支撑公司长期稳健的成长。目前该领域海外龙头市占率较高,目前国内除维峰外,无较大规模厂商涉及。②汽车错位竞争:新能源车高压连接器市场竞争激烈,公司避开高压市场,专攻中低压。该类产品种类较多、定制化程度较高,公司前期布局,具备较高壁垒,产品毛利率较高。我国车载类高速连接器国产化率较低,伴随汽车智能化进度加快,后续高速连接器有望接力该领域成长。

      ③新能源乘风增长:年均新增光伏装机规模提升将拉动光伏连接器需求增长,预计23~25 年国内光伏连接器累计需求量达6.7~8.4 亿对。光伏连接器市场的潜在增长,有望带动公司新能源领域连接器业务走入新的成长阶梯。

    立足工控连接器本业,汽车和新能源两翼齐飞,看好长期保持高毛利水平。立足于工控连接器优势,公司顺利布局新能源与汽车领域。2021 年公司在工业控制、汽车和新能源领域分别实现营收2.99/0.59/0.43 亿元,同比增长44.05/49.9/96.73%,占总营收比例为73.23/14.37/10.60%,由于汽车和新能源增速较快,营收贡献呈现逐年略有上升的趋势。长期来看,公司利润有望保持较高水平:1)技术储备深厚:

      公司建立较为全面的料号储备,能够及时响应客户定制化需求;2)竞争格局明朗:

      工业控制领域主要是海外龙头占据份额,国内竞争对手稀缺,汽车领域公司错位布局低压连接器和高频高速连接器;3)客户优质且积极开拓:公司下游客户包括终端厂商、电子元器件贸易商和品牌商客户,且海外客户占比较高,并不断开拓。具体来看,工控领域和汇川技术、台达电子、泰科电子等一些工控设备和元器件厂商保持长期合作,汽车领域和比亚迪、上汽、长安和安波福等整车厂和Tier 1 深度绑定,新能源领域和阳光电源、固德威、Solaredge 等逆变器及其他配件厂商建立深度合作。

    投资建议:维峰电子作为国内工控连接器行业领军企业,随着多领域市场的不断扩张,以及产品和客户的拓展,公司业绩将进一步增长。我们预计公司2022 年-2024年将实现营收5.02/6.86/9.35 亿元,对应归母净利润1.21/1.79/2.45 亿元,对应PE51/35/25 倍。我们看好公司业务的长期增长,首次覆盖,给予“推荐”评级。

    风险提示:行业竞争加剧风险;原材料成本上升风险;客户导入不及预期。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网