投资要点

    　　本周三（7 月19 日）有一家创业板上市公司“民爆光电”询价。

    　　民爆光电（301362）：公司主要从事LED 照明产品的研发、设计、制造、销售及服务，专注于服务境外区域性品牌商和工程商，并为客户提供商业照明和工业照明领域的ODM 产品。公司2020-2022 年分别实现营业收入10.59 亿元/14.97 亿元/14.65 亿元，YOY 依次为-2.13%/41.43%/-2.15%，三年营业收入的年复合增速10.64% ； 实现归母净利润1.77 亿元/1.70 亿元/2.45 亿元， YOY 依次为-12.43%/-3.76%/44.43%，三年归母净利润的年复合增速6.77%。最新报告期，2023Q1 公司实现营业收入3.49 亿元，同比增加11.30%；归母净利润0.45 亿元，同比增加22.26%。根据初步预测，2023 年1-6 月公司预计实现归属母公司股东的净利润为9,000.00 万元至10,000.00 万元，较上年同期变动-22.63%至-14.03%。

    　　投资亮点：1、公司定位于差异化服务战略，客户锁定区域性品牌商与工程商。公司主营业务为LED 照明ODM 定制化产品，主要服务于境外的区域性品牌商及工程商，与国际照明巨头形成差异化竞争；多年来公司在照明灯具的出口排名、主要商业、工业照明灯具单项产品出口排名中均居于前列，其中，根据中国照明电器协会发布的《2019 年中国照明行业运行情况报告》显示，2019 年公司在中国LED 灯具出口企业中排在第四位。2、子公司卡位工业照明赛道，有望跟随工业照明领域LED 渗透率提升而获得业绩增长。相较于商业照明，工业照明领域LED 渗透率较低，根据dialight 数据显示，2021 年全球全市场LED 渗透率已达到66%，而目前全球工业照明领域的LED 渗透率仅不足10%，工业领域潜力相对较大；根据前瞻产业研究院数据，预计2019年全球LED 工业照明产品产量约为36 亿只（套），预计2024 年有望达到63.3亿只，复合增速12%。民爆光电于2014 年成立子公司艾格斯特卡位工业照明赛道，旗下工矿灯、泛光灯及路灯等主要产品出口排名均位居行业前列；作为工业照明出口领域的领先企业之一，有望受益于工业照明领域较大的LED渗透率提升空间。3、公司前沿布局植物照明、净化灭菌照明等产品。公司持续布局LED 应用新领域，于2021 年12 月设立子公司欧拓圃定位于植物照明产品的研发与销售，研发项目“智能植物环境补光控制系级及照明系列产品的研发设计”已完成，或有望逐步拓展植物照明业务；此外，据公司招股书，公司还已完成了“美容杀菌设计LED 食品照明系列及智能检测系统研发设计”、“家居空气净化智能灭菌吸顶灯关键技术研发”等研发项目，上述产品或有望陆续得到应用。

    　　同行业上市公司对比：根据主营业务的相似性，选取立达信、阳光照明为民爆光电的可比上市公司。从上述可比公司来看，2022 年可比公司的平均收入规模为56.44 亿元，可比PE-TTM（算术平均）为19.85X，销售毛利率为27.22%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，但毛利率水平高于同业。

    　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。