核心观点：

    　　公司是家用呼吸机及人工植入耳蜗组件龙头，业绩稳健增长。近年来，公司持续开发新领域和新产品，业务已拓展至其他医疗产品组件、自主产品、家用及消费电子组件等领域，2022 年实现收入14.15 亿元（yoy+24.4%），归母净利润4.02 亿元（yoy+29.66%）。

    　　聚焦核心技术，构筑工艺壁垒。公司具有精密模具设计与制造优势，在行业内处于较强的竞争地位，精密模具技术处于国际先进水平，工艺技术与客户同步保持在行业内的领先水平。

    　　深度绑定大客户A、B，下游增长为业绩保驾护航。由于更换供应商的时间及资金成本高，客户稳定性较高。大客户A、B 分别是全球家用呼吸机市场、人工植入耳蜗市场龙头企业之一，公司与两者合作关系稳固，客户内部渗透率有望持续提升。相关组件涉及多项核心技术，技术壁垒高。下游市场需求旺盛，带动公司相关组件收入稳健增长。

    　　平台化延伸能力初显，业务拓展打开成长空间。公司新领域客户开拓成效显著，单一客户依赖度有望下降。产品线向医疗器械领域其他细分市场纵深发展，其他医疗产品、自主产品多点开花。非医疗领域应用拓展为公司发展注入新动力。

    　　盈利预测与投资建议。公司核心业务与大客户A、B 合作稳固，下游需求旺盛带动公司收入增长，平台化延伸能力逐渐显现，产品线向医疗领域其他细分市场及非医疗领域拓展，将充分受益于下游行业增长与产品品类拓宽双重逻辑。预计23-25 年公司EPS 分别为1.25 元/股、1.61元/股、2.10 元/股，参考可比公司估值，给予公司2023 年45 倍PE 估值，对应合理价值56.2 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示。单一客户重大依赖的风险；汇率波动风险；毛利率下降风险；业务拓展不及预期风险。