业绩符合预期。公司发布23 年中报，实现营业收入7.54 亿元（YOY+11.89%），归母净利润2.41 亿元（YOY+29.74%）；扣非归母净利润2.24 亿元（YOY+22%）；毛利率43.98%（YOY+2.43pct）。医用内窥镜器械收入 2.11 亿元（YOY+46.26%），主要系公司的销售规模的扩大，技术及管理水平的提升。Q2 实现营业收入3.87 亿元（YOY-0.75%）；归母净利润1.33 亿元（YOY+11.67%）；扣非归母净利润1.24亿元（YOY+5.16%）；毛利率44.55%（YOY+1.96pct）。

    23Q2 公司费用率相较去年Q2 增长。23Q2 年销售费率2.24%（YOY+1.14pp）、管理费率7.37%（YOY+2.66pp）、研发费率8.22%（YOY+2.98pp）。

    公司不断完善全球化布局。公司在给药、介入、助听、监护等细分领域为十余家全球医疗器械 100 强企业提供产品及组件的开发及生产服务；在给药系统、血糖管理、IVD、眼科器械器械消毒、骨科手术定位等细分领域与全球多家医疗创新器械企业展开合作；为多个国际、国内医疗器械知名企业提供医疗器械产品受托生产服务；在健康防护、个人护理、户外运动、家用及消费电子等领域为多家细分市场知名品牌提供高端产品及精密组件的开发和生产制造服务，其中YETI、SKG 已经取得实质的订单与销售收入；公司国产大型肺功能仪已顺利上市，目前已陆续实现公立医院装机。

    盈利预测与投资建议。预计23-25 年公司EPS 分别为1.25 元/股、1.60 元/股、2.10 元/股，参考可比公司估值，给予公司2023 年35 倍PE 估值，对应合理价值43.69 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示。单一客户重大依赖的风险；汇率波动风险；毛利率下降风险；业务拓展不及预期风险。