事件：7月13日，致欧科技披露2023年半年度业绩预告，公司预计上半年归母净利润1.72 亿元至1.92 亿元，同比增长55.8%至74.0%；扣非归母净利润2 亿元至2.2 亿元，同比增长89.5%至108.4%。

    点评：

    公司上半年业绩高增。单二季度营收预计中值13.84 亿元，同比基本持平，营收端景气度修复；单二季度归母净利润预计中值9,462 万元，同比增60.6%，延续一季度高增的趋势。上半年业绩同比高增原因为海运费去年下半年大幅下降、存货周转加快、仓储费下降等。

    公司是全球知名的互联网家居品牌商，从事家具系列、家居系列、庭院系列、宠物系列等自有品牌家具产品的研发、设计和销售。主要采取自主研发或合作开发、外协生产的产品供应模式，通过跨境仓储物流体系，以亚马逊等海外知名电商平台为主要销售渠道，销售范围覆盖欧洲、北美、日本等国家或地区。在品牌建设方面，公司旗下拥有SONGMICS、VASAGLE、FEANDREA 三大自有品牌，多款产品常年位列亚马逊等第三方电商平台畅销榜前列。欧洲及北美地区为公司主要销售区域，2022 年营收占比分别为56.99%、41.73%。

    多重优势构成公司护城河。1、搭建“国内外自营仓+平台仓+第三方合作仓”的跨境仓储物流体系，随着公司规模的逐年递增，公司逐渐加大自营仓的建设力度；2、供应链黏性较强，与供应商配合度默契度高，今年供应商数量由去年年底200 家整合至140 家左右，形成更好的规模效应降低成本；3、致力于对标“宜家”的线上一站式家居品牌，产品不断向系列化、风格化、全生活场景的方向拓展，截至2022 年12 月31 日，公司产品涉及303 个细分品类，产品SPU 数量达3,335 个；4、组建专业的CMF 研发团队，为产品设计提供方案支撑，紧跟欧美家居行业发展趋势，深入调研市场需求。

    2023 年6 月，公司在深圳证券交易所创业板成功上市。本次募集资金总额9.9 亿元，主要用于研发设计中心建设项目、仓储物流体系扩建项目、郑州总部运营管理中心建设项目和补充流动资金。

    首次覆盖，给予公司“增持”评级。预计公司2023~2025 年归母净利润分别达到3.93、4.86、5.95 亿元，同比增长57%、24%、22%，对应估值30、24、20 倍。

    风险提示：终端需求下降，估值及盈利预测不达预期。