事件描述

    　　公司发布23 前Q3 业绩预告，预计23 前Q3 实现营收/归母净利润/扣非净利润41.00-42.00/2.80-3.00/3.10-3.30 亿元，同比-0.4%~+2%/同增63%~75%/同增78%~89%；其中Q3实现营收/ 归母净利润/ 扣非净利润14.60-15.60/0.90-1.10/0.90-1.10 亿元， 同增11%~19%/48%~80%/30%~59%。

    　　事件评论

    　　Q3 收入预计实现11%-19%增长，环比Q2 显著提速。Q3 收入端景气度回升，其中欧洲改善或尤为显著（7-8 月欧盟27 国线上零售均同增1.7%，相较Q2 平均同降1.7%显著改善）。同时Q3 公司通过积极上新正不断补充SKU，且先前存在的部分产品断货情况或亦正逐步缓解。

    　　Q3 盈利兑现高增，延续Q2 趋势。公司预计Q3 归母/扣非净利润增速区间分别在48%-80%/30%-59%，若分别据预期中枢测算，Q3 归母/扣非净利率同比改善2.0/1.4pcts。利润率改善主因：1）海运费同比显著下降，Q3 期间上海出口集装箱运价指数（SCFI）平均下降69%；2）汇率同比改善，Q3 人民币相对美元和欧元平均汇率同比贬值5%/14%。

    　　供应链体系升级，更好应对缺货情况。公司持续开展供应链端计划交付业务流程的改造及全链路信息系统的搭建升级，优化管理水平，尤其是面对H1 出现的缺货现象，公司已重新评估铁木类产品的需求，引入新供应商及提升老铁木供应商的产能，预计目前断货现象正逐步缓解。同时，公司积极开发海外供应商，8 月越南首个量产货柜已发出，预计后续可通过节约关税成本改善美国市场毛利率。

    　　跨境电商进入2.0 时代，以用户为中心的品牌企业获得发展良机。致欧在海外电商平台已打造较显著的品牌优势，公司已在欧洲多国亚马逊站点的家具家居品类中排名第一或第二，在美国亚马逊站点的家具家居品类中排名前三。在当前跨境电商发展趋势下具备竞争优势，其中公司以本地化运营、自主&合作研发、全链条周转的有效管控，实现了较优的运营效率，以及业内领先的人均创收和创利水平（22 年分别约为471/22 万元）。

    　　品牌出海先锋，深耕家具家居品类，背靠中国家居产业链的制造优势，致力于打造“线上宜家”。公司目前3 千多SKU 数对标宜家上万的水平仍有较大提升空间；未来将沿着优势品类提份额、新拓品类创增量、布局新客户&地域市场打开空间，如入驻SHEIN 美国站和南美最大电商平台美客多以及接洽美国线下商超客户等，持续释放优质品牌的成长力。预计公司23-25 年实现归母净利润4.0/4.8/5.8 亿元，对应当前PE 为23/19/15x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、外需改善情况低于预期；

    　　2、公司电商平台经营效果不及预期。