公司发布23 年前三季度业绩预告，预计23Q1-Q3 实现营业收入41.0-42.0亿，同比-0.45%~+1.98%；实现归母净利润2.80-3.0 亿，同增63%~75%；实现扣非后归母净利润3.10-3.30 亿，同增78%~89%。其中Q3 实现营业收入14.60-15.60，同增11%~19%；实现归母净利润0.90-1.10 亿，同增48%~80%实现扣非后归母净利润0.90-1.10 亿，同增30%~59%。23 年Q1-Q3，公司净利润同比增长主要系海运费较去年同期显著下降，汇率较去年同期改善，以及新品表现优异。

    　　Q3 收入提速，预计同增11%~19%，终端市场景气度提升。

    　　23 年欧美市场仍然维持高通胀水平，由于居民家庭在必需品方面的支出增加较多，挤压了居民家庭在非必需品方面的支出，多家美国零售商财报指出，消费者更多转向日常杂货等必需品消费，家居、电子产品等非必需品表现疲软。终端消费者可支配收入下降，更多消费者倾向于选择性价比优势较好的线上购物。

    　　持续渠道拓展，减少单一渠道依赖。

    　　公司主要通过亚马逊、Cdiscount、ManoMano、eBay 等海外线上B2C 平台销售产品，线上B2C 平台是公司的主要销售渠道。23H1，亚马逊渠道贡献的主营业务收入同比下滑4.01%，占主营业务收入比仍上升1.56pct 至68.32%。公司持续进行渠道拓展，减少对单一渠道依赖。于线上渠道，公司已经与SHEIN 开展合作，入驻SHEIN 美国站，正在积极开展相关业务。

    　　新设立墨西哥子公司，入驻南美最大电商平台MercadoLibre（美客多）。于线下渠道，公司积极在北美与Target、HobbyLobby 等KA 接洽，逐步向美国线下商超渠道进军，增加公司品牌曝光及消费者认知度。

    　　国内+国外仓储联动机制，完善全链条物流服务。

    　　公司建立了“国内+国外”的仓储联动机制，国内仓主要以集货为主，海外仓负责产品储存、拣货、派发、客户退换货等后续仓储物流服务。目前，海外仓建立“自营海外仓+平台仓+三方仓”的跨境仓储物流体系，分别在德国、美国、英国等建立自营海外仓，海外仓面积为27 万㎡。未来，公司将不断加大海外仓的建设规划力度，持续完善仓储物流体系，进一步提高终端消费者的购物体验。

    　　维持盈利预测，维持“买入”评级。

    　　公司自身定位为线上“宜家”，满足海外市场新世代年轻消费者日益旺盛的线上消费欲望和多元化的消费诉求；公司将继续加码产品设计研发，提升全链路信息化水平和柔性管理能力，强化海外仓布局和本土团队，拓展新市场新渠道，把握欧美经济Q2 通胀逐渐降温、市场转暖的有利环境，加快业务发展和布局。我们预计公司23-25 年EPS 分别为1.1、1.3、1.6 元/股，PE 为20、17、14x。

    　　风险提示：第三方电商平台经营风险；国际贸易摩擦的风险；汇率波动及外汇管制风险；海运价格上涨的风险；行业竞争加剧风险，业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以公司披露的三季报为准等。